مثير للإعجاب

إليكم سبب الكساد الكبير

إليكم سبب الكساد الكبير



We are searching data for your request:

Forums and discussions:
Manuals and reference books:
Data from registers:
Wait the end of the search in all databases.
Upon completion, a link will appear to access the found materials.

اكتشف التقاء الأحداث التي أدت إلى الركود العظيم في أمريكا والمذنب الرئيسي: أزمة الإسكان الرهن العقاري. تعرف على كيفية تأثير الركود الكبير على الاقتصاد وكيف اختلف عن الكساد الكبير في الثلاثينيات.


ما الذي تسبب في الركود الكبير في عام 2008 - وماذا يمكننا أن نتعلم منه؟

مع احتدام موضوع الركود الاقتصادي ، من الصعب ألا نفكر على الفور في الركود العظيم في عام 2008 ، والذي لا يزال يلوح في الأفق في أذهان كثير من الناس بسبب الخراب الذي أحدثه في الاقتصاد. في الواقع ، لا تزال الهزات الارتدادية محسوسة في العديد من الصناعات وفئات عمرية معينة ، لا سيما أولئك الذين تخرجوا في وسط المذبحة وواجهوا صعوبة في العثور على وظائف

ليس هناك شك في أن فيروس كورونا قد دفع البلاد إلى الركود ، لكن لا يزال من غير الواضح مدى سوء الوضع أو المدة التي قد يستمر فيها. لذا فقد حان الوقت لإعادة النظر في الركود الأخير وإلقاء نظرة على ما يمكن أن نتعلمه منه.


في حين أنه ليس أسوأ مثل الكساد الكبير ، فإن هذا الحدث الذي استمر 13 شهرًا يعتبر أحد أكثر فترات الركود المروعة في القرن العشرين ، نظرًا لانخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 18.2٪ ، ومعدل البطالة الذروة بنسبة 19٪. تم الاستشهاد بثلاثة أسباب لهذا الركود: السياسة المالية الصارمة بعد الصفقة الجديدة ، كوسيلة لتحقيق التوازن في الميزانية والسياسة النقدية الصارمة للاحتياطي الفيدرالي وتراجع أرباح الأعمال ، مما أدى إلى تضاؤل ​​الاستثمارات.

[wp_ad_camp_2]
امتدت من فبراير إلى أكتوبر 1945 ، وشهدت فترة الثمانية أشهر هذه انخفاضًا بنسبة 12.7 ٪ في الناتج المحلي الإجمالي ، ومعدل بطالة بنسبة 5.2 ٪. كان سبب الركود "نهاية الحرب" هذا هو الانتقال من اقتصاد فترة المعركة إلى اقتصاد زمن السلم.


هنا & # x27s كيف أدى قانون إعادة الاستثمار المجتمعي إلى فقاعة الإسكان & # x27s التراخي الإقراض

لاحظت في وقت سابق من هذا الأسبوع أنني غيرت رأيي بشأن قانون إعادة الاستثمار المجتمعي.

على عكس استنتاجي الأولي ، فإن الأدلة قاطعة على أن CRA لعبت دورًا مهمًا في إنشاء معايير إقراض متساهلة غذت فقاعة الإسكان. بمجرد أن أدركت ذلك ، اضطررت للتخلي عن شكوكي في أن قضية مناهضة CRA كانت نسجًا من خطاب الجمهوريين الذين يحاولون صرف الانتباه عن دورهم في فوضى الرهن العقاري.

لذلك عرضت الحقائق والحجج التي أقنعتني بتبديل الجوانب في مناقشة CRA. لقد كانت سلسلة طويلة من المنشورات التي ولدت مئات الردود والحجج المضادة. رد فيليكس سالمون هنا ، باري ريثولتز هنا ، مايك رورتي هنا ، ريان شيتوم هنا ، وماثيو ورتزل هنا. كل مشاركاتي هنا. منشور هنري بلودجيت السابق على CRA ، والذي وافقت عليه إلى حد كبير حتى وقت قريب ، موجود هنا. إذا قمت بالاطلاع على هذه المنشورات والتعليقات المصاحبة لها بعناية ، فأعتقد أنك سترى أن كل حجة أثارها جمهور "الدفاع عن CRA بأي ثمن" قد تم دحضها.

بالنسبة للأشخاص الذين لديهم وقت أقل ، إليك دليل سريع للنقاط الرئيسية التي أثارها المدافعون عن CRA والحجج التي تدحضها. إذا تركت أي نقاط بارزة ، فيرجى إبلاغي بها وسأضيفها إلى القائمة.

  • كيف يمكن لجزء من تشريع 1977 أن يكون مهمًا لتدهور معايير الرهن العقاري بعد 25 عامًا؟

لم يكن قانون تنظيم الاتصالات تشريعًا ثابتًا. لقد تطورت على مر السنين من قانون عدم التدخل نسبيًا الذي يركز على العملية إلى قانون يركز على النتائج. بدأ المنظمون ، ابتداء من منتصف التسعينيات ، في مساءلة البنوك بطرق جادة. استجابت البنوك لهذه المساءلة الجديدة من خلال زيادة قروض CRA التي قدمتها ، وهي خطوة استلزمت تخفيف معايير الإقراض.

  • لا يزال ذلك مبكرًا جدًا. لماذا ستؤدي التغييرات في منتصف التسعينيات إلى طفرة الرهن العقاري بعد عقد من الزمان؟

طوال التسعينيات من القرن الماضي ، مع قيام البنوك بتخفيض معايير الرهن العقاري ، ظلت معدلات الرهن العقاري مرتفعة. كان التراخي منتشرًا ولكن الحوافز للمقترضين لإعادة التمويل حتى في ظل المعايير المتساهلة ظلت منخفضة. لا يزال المشترون الجدد في كثير من الأحيان لا يعرفون أن بعض الرهون العقارية المتهالكة كانت موجودة. كان لدى المضاربين فقاعة إنترنت ، لذلك لم ينجذبوا بعد إلى العقارات. لم تكن معدلات الخزانة منخفضة حتى الآن لدرجة أن المستثمرين الذين يسعون للحصول على عائد سوف يتدفقون على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. كانت مستويات التوريق منخفضة بما يكفي لدرجة أن البنوك لم تكن مستعدة بعد لتبني المعايير الفضفاضة بشكل كامل. لم تكن البيانات التاريخية حول معدلات التخلف عن السداد والخسارة من الإقراض المتراخي متاحة بعد ، لذلك لم يتم تبنيها من قبل البنوك أو السوق الأوسع.

لكن مع مرور السنين تغيرت هذه العوامل. دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للأسفل. جعل هذا إعادة التمويل أكثر جاذبية ، وخلق طلبًا من المستثمرين على العائد. قامت فاني وفريدي بتعميم التوريق لذوي الدخل المنخفض. انخفاض معدلات التخلف عن السداد ومعدلات الخسارة من القروض المتراخية جعلها تبدو غير محفوفة بالمخاطر كما كان متوقعًا في السابق. أدى تقلص قاعدة الأصول الاستهلاكية بفضل انهيار دوت كوم إلى خلق طلب على قروض المساكن وقروض عالية القيمة ، حيث استبدل المستهلكون ديون بطاقات الائتمان ذات الفائدة المرتفعة بديون المنازل منخفضة الفائدة. أصبح المضاربون الذين يسعون للحصول على عوائد أعلى ومشتري المنازل العاديين على دراية بأن معايير الإقراض المتساهلة ستسمح لهم بشراء منازل أكبر بقليل من المال أو بدونه.

باختصار ، فإن معايير الإقراض المتراخية التي تم إنشاؤها استجابةً لـ CRA حفرت حفرة كانت تنتظر ملؤها عندما كانت الظروف مناسبة.

بالطبع لم تكن وكالة تنظيم الاتصالات هي التي تسببت في كل شيء. كان CRA عاملا في خفض معايير الإقراض. كان هذا سببًا ضروريًا ، وإن لم يكن كافياً ، لفوضى الرهن العقاري.

  • انتظر دقيقة! أخبرني بول كروغمان أن وكالة تنظيم الاتصالات كانت مرتاحة خلال إدارة بوش. ماذا عن هذا الجزء من التطور أيها المغفل؟

صحيح أن متطلبات CRA تم تخفيفها خلال إدارة بوش. ولكن في هذه المرحلة ، كانت معايير الإقراض المتراخية قائمة بالفعل. على أي حال ، اتخذ الاسترخاء شكلاً غريبًا جعل إقراض CRA أكثر أهمية وليس أقل. كما ترى ، سمحت الحكومة للبنوك بإسقاط أشياء مثل وضع أجهزة الصراف الآلي في المناطق الريفية لصالح السماح بالحكم على امتثالها بالكامل على قروض CRA. هذا يعني أن CRA كان لها تأثير أكبر على الإقراض السكني بعد أن تم تخفيف المتطلبات ، وليس أقل.

علاوة على ذلك ، كان جورج دبليو بوش من المؤيدين الرئيسيين لنوع الرهون العقارية التي بدأت البنوك في تحقيقها بموجب قانون الائتمان CRA. وحث على قروض الرهن العقاري منخفضة إلى معدومة ، وإلغاء الدفعات المقدمة ، تمامًا كما فعل منظمو CRA منذ فترة طويلة. قال الرئيس في خطاب ألقاه عام 2002: "نحن بالتأكيد لا نريد أن تكون هناك طباعة جيدة تمنع الناس من امتلاك منازلهم". "يمكننا تغيير الطباعة ، وعلينا أن نفعل ذلك."

في الواقع ، نعم كانوا كذلك. أشاد المنظمون المكلفون بتطبيق قانون CRA بتخفيض الدفعات المقدمة وحتى إلغائها. وأبلغوا البنوك أن معايير الإقراض التي تتجاوز معايير الهيئات التنظيمية ستُعتبر دليلاً على الإقراض غير العادل. هذا يعني بشكل فعال أنه لم تكن هناك حاجة إلى تخفيض الرهون العقارية. وجدت دراسة أجرتها وزارة الخزانة ونشرت في عام 2000 أن هيئة تنظيم الاتصالات قد نجحت في خفض المدفوعات المقدمة ليس فقط لقروض هيئة تنظيم الاتصالات ، ولكن لجميع الرهون العقارية.

  • اشرح التحول في القرض إلى القيمة بعيدًا عن متطلبات الإقراض التقليدية بنسبة 80٪.

وبالمثل ، توقع المنظمون من البنوك تخفيف متطلبات الدخل. غالبًا ما يفتقر العمال النهاريون وغيرهم إلى الدخل الواجب الإبلاغ عنه. كان الدخل المعلن وسيلة لحل الفجوة بين الدخل الفعلي للمقترضين والدخل المبلغ عنه. المشكلة ، بالطبع ، تأتي عندما يدخل المحتالون والكذابون إلى اللعبة.

  • هل طلبت CRA من البنوك تطوير أنظمة اكتتاب مؤتمتة تركز على السرعة بدلاً من الدقة من أجل معالجة أكبر عدد من تطبيقات الرهن العقاري في أسرع وقت ممكن؟

كان هذا ابتكار إقراض آخر أشاد به المنظمون لدرجة أنه أصبح إلزاميًا للبنوك. أولئك الذين لا يستخدمون الاكتتاب الآلي سيعرضون تصنيفات CRA الخاصة بهم للخطر. كان ينظر إلى الاكتتاب الآلي على أنه وسيلة للقضاء على التحيز في الإقراض.

  • أشر إلي أين في CRA أو أي لائحة أن أيًا من هذا مطلوب.

لا استطيع. لكن هذا النوع من الأصولية التشريعية يسيء فهم الطريقة التي تقيد بها القوانين النشاط التجاري. لا يمارس القانون غير المطبق إلا القليل من القيود ، بغض النظر عن مدى صعوبة صياغته. فكر في الطريقة التي يتغير بها تطبيق مكافحة الاحتكار من إدارة رئاسية إلى إدارة رئاسية.

في حالة CRA ، كان نشاط المنظمين هو المهم. وقد تم وضع كل من هذه الابتكارات الائتمانية الموضحة أعلاه في مكانها لإرضاء منظمي CRA.

  • ألن تكون معايير الإقراض متساهلة خلال فترة الازدهار حتى لو لم يكن لدينا CRA؟

هذا سؤال مثير للاهتمام ولن يكون لدينا إجابة مرضية عنه أبدًا. انه ممكن. لكن هذا النوع من الحقائق المضادة هو مجرد لعبة. نعلم أن لدينا CRA وأنه تسبب في تخفيف معايير الإقراض في الواقع الذي نعيشه بالفعل. في عالم آخر ، حقيقة أخرى؟ حسنًا ، إذا وصلت إلى هناك ، فأرسل إلينا بطاقة بريدية وأخبرنا كيف سيظهر ذلك.

  • ألم يكن من الممكن أن تتحقق الزيادة في قروض هيئة تنظيم الاتصالات بدون معايير الإقراض المتساهلة هذه؟

هذا سؤال آخر مثير للاهتمام حول الكون البديل. من الممكن أن البنوك قد تكون قادرة على الوفاء بالتزامات CRA الخاصة بها من خلال معايير إقراض أكثر صرامة وأكثر تقليدية. لكننا لن نعرف أبدًا. نعلم أنهم اعتقدوا أنهم بحاجة إلى استخدام معايير متساهلة ، وكذلك فعل المنظمون. المصرفي الذي رفض تخفيف المعايير خاطر بغضب المنظمين ، والأهم من ذلك - إذا فشلت محاولاته الجديدة غير التقليدية ، فسيتم العثور عليه في حالة عدم امتثال لقانون تنظيم الاتصالات. في العالم الحقيقي ، كانت معايير الإقراض المتساهلة هي الطريقة الوحيدة المعروفة لإرضاء المنظمين CRA.

ضغطت الحكومة من أجل زيادة توريق الرهن العقاري في محاولة لزيادة إقراض هيئة تنظيم الاتصالات. بناء على طلب من سكرتير HUD أندرو كومو ، وعدت فاني وفريدي بشراء 2 تريليون دولار من الرهون العقارية "المعقولة التكلفة". كانت الحكومة تتعمد تقليل المخاطر التي يتعرض لها المقرضون الأصليون من أجل زيادة القروض للمقترضين ذوي الدخل المنخفض ، والأقليات على وجه الخصوص. باختصار ، لا يمكنك إلقاء اللوم على التوريق دون الرجوع إلى هيئة تنظيم الاتصالات.

  • ألم تكن غالبية قروض الرهن العقاري المقدمة من قبل شركات خدمات الرهن العقاري لا تخضع لاتفاقية CRA؟

هذا صحيح. لكنها إلى حد كبير خارج الموضوع. كان الدافع الكبير للطلب على قروض الرهن العقاري هو الطلب على سندات CRA. يمكن للبنوك العاملة تحت CRA الوفاء بالتزاماتها عن طريق شراء قروض CRA أو MBS المبنية من قروض CRA. خلقت CRA طلبًا كان عمال الرهن العقاري يلبونه.

علاوة على ذلك ، كانت العديد من شركات خدمات الرهن العقاري الصغيرة تأمل في الاستحواذ عليها من قبل البنوك الكبرى. زيادة إقراض CRA جعلهم أكثر جاذبية من أهداف الاستحواذ.

وجدت دراسة أجرتها وزارة الخزانة في عام 2000 أن هيئة تنظيم الاتصالات كانت تشجع العاملين في مجال الرهن العقاري على تقديم قروض للمقترضين ذوي الدخل المنخفض ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن قروض CRA كانت ناجحة للغاية.

أخيرًا ، هددت إدارة كلينتون بإخضاع شركات الرهن العقاري إلى CRA إذا لم تمتثل طواعية. وافقوا على الفور على زيادة الإقراض من نوع CRA من أجل الهروب من هذا النوع من التدقيق العام الذي يأتي مع وضع تنظيم CRA الرسمي.

هل أنت حقًا في حالة جهل بشأن سبب عدم اعتراض قادة الشركات العامة الكبرى علنًا على تشريع للحقوق المدنية؟ بخير. سأكون منفتحًا معك تمامًا: كان من الممكن أن يكون هذا بمثابة انتحار وظيفي ودعوة مفتوحة للتقاضي المتحيز وزيادة التدقيق من قبل المنظمين. في هذه الحالة ، الصمت مضلل.

علاوة على ذلك ، لم يقل أحد أن المصرفيين كرهوا التراخي في الإقراض الذي تطلبه وكالة تنظيم الاتصالات. بالتأكيد ، فعل البعض. لكن هؤلاء الناس سرعان ما أظهروا الباب ، بينما تم ترقية المتحمسين. اللوائح نفسها تم اختيارها لعشاق برنامج الإقراض المتراخي.

  • كيف تفسر حقيقة أن قروض CRA كانت تاريخيًا ذات مستويات منخفضة من التخلف عن السداد. ألا يعني هذا أن معايير القرض لم يتم تخفيفها؟

في الواقع لا. نحن نعلم أنه تم تخفيف معايير الإقراض بموجب قانون تنظيم الاتصالات. كانت حقيقة أن لديهم مستويات منخفضة نسبيًا من التخلف عن السداد مفاجأة في البداية ولكنها ليست مؤشرًا على أن معايير الإقراض كانت مرتفعة بشكل سري. هناك الكثير من التفسيرات لذلك ، بما في ذلك الافتقار إلى قسوة المقترضين لدى أصحاب المنازل غير المتمرسين وميل المقترضين المتأخرين من ذوي الدخل المنخفض إلى بيع المنزل والدفع مقدمًا للرهن العقاري بدلاً من التخلف عن السداد. خاصة خلال فترة ارتفاع أسعار المساكن ، لم يتم استخدام خيار التخلف عن السداد بشكل مكثف.

  • ولكن حتى أثناء الأزمة ، لم تتخلف قروض هيئة تنظيم الاستثمار بمعدلات أعلى من الرهون العقارية الأخرى. بنوك CRA لا تفشل أكثر من المؤسسات المالية الأخرى ، مناطق CRA ليست نقاط ساخنة من التخلف عن السداد. ماذا عن ذلك؟

وهذا دليل جزئيًا على أن معايير الإقراض الخاصة بهيئة تنظيم الاتصالات (CRA) قد امتدت إلى بقية سوق الرهن العقاري.

لا. لم تكن الخسائر من قروض CRA هي التي أدت إلى الأزمة (على الرغم من أنها مسؤولة بشكل غير متناسب عن الخسائر في بعض البنوك). وبدلاً من ذلك ، طلبت هيئة تنظيم الاتصالات معايير إقراض متساهلة تمتد إلى بقية سوق الرهن العقاري. وقد أدى ذلك إلى تأجيج طفرة الرهن العقاري وكساده.

  • إذن كيف ولماذا انتشر الإقراض المتراخي من قبل هيئة تنظيم الاتصالات إلى بقية سوق الرهن العقاري؟

شجع هيكل لوائح CRA على الانتشار. سمح للبنوك التي كانت الأفضل في تقديم قروض CRA بالنمو من خلال عمليات الاستحواذ وفتح فروع جديدة. أدى هذا إلى خلق نوع من الداروينية السياسية المالية التي تكافئ أكبر المتحمسين لمعايير الإقراض المتراخية من CRA. بطبيعة الحال ، لم يكن أنجح الناس في ظل هذا النظام هم الأشخاص الذين احتاجوا إلى لف أذرعهم لتقديم قروض فضفاضة. لقد كانوا على استعداد للانخراط في التمويل الفضفاض ، الذين اكتشفوا أن CRA جعلت العالم محارهم.

بالنسبة لجزء "لماذا" من سؤالك ، فإن الإجابة مثيرة للسخرية بعض الشيء. توقعت البنوك التي تقدم قروض CRA في البداية أن تكون حالات التخلف عن السداد أعلى بسبب معايير الإقراض المتساهلة. عندما اكتشفوا أن المقترضين ذوي الدخل المنخفض لديهم ميل غير متوقع لدفع قروض الرهن العقاري الخاصة بهم. بعد سنوات من البيانات المتدفقة في إظهار أن المقترضين كانوا يدفعون قروضًا عقارية على الرغم من ارتفاع قيمة القروض العقارية ، وانخفاض المدفوعات المقدمة وتدابير الدخل غير التقليدية ، بدأ المصرفيون يعتقدون أن العديد من المقاييس التقليدية للجدارة الائتمانية كانت متحفظة للغاية. تذكر ما قلته سابقًا حول كيف بدأ مقدمو خدمات الرهن العقاري في ملاحقة المقترضين ذوي الدخل المنخفض جزئيًا بسبب CRA.

ما لم يأخذوه في الاعتبار هو أن أنواعًا مختلفة من المقترضين قد تتصرف بشكل مختلف ، وأن الكثير من البيانات حول قروض الرهن العقاري المتراخية قد تشوهت بسبب زيادة أسعار المساكن. على سبيل المثال ، يتخلف المقترضون الأكثر ثراءً وتطوراً عن السداد بلا رحمة عندما يذهب رهنهم العقاري تحت الماء. علاوة على ذلك ، أدى انعكاس أسعار المساكن إلى زيادة حالات التخلف عن السداد عبر جميع فئات المقترضين.

ومما زاد الطين بلة ، أن الرئيس بوش ضغط بشدة من أجل معايير الإقراض المتساهلة. أراد توسيع ملكية منازل الأقليات وذوي الدخل المنخفض إلى ما هو أبعد مما تطلبه وكالة تنظيم الاتصالات. لذلك دفع بقوة أكبر من أجل توسيع معايير الإقراض هذه.

  • انتظر. إذن أنت تقول إن التراخي في إقراض هيئة تنظيم الاتصالات للمقترضين ذوي الدخل المنخفض أصبح خطيرًا عندما تم تمديده على نطاق أوسع؟

في جزء. ومن المفارقات أن ممارسات الإقراض ذات الدخل المنخفض ، لا سيما عندما تتم على أساس محدود في فترة التوريق المنخفضة وارتفاع أسعار المنازل ، بدت آمنة. أدى ذلك إلى انتشار الممارسات عبر فئة أوسع بكثير من القروض. بمعنى ما ، يمكنك النظر إلى فوضى الرهن العقاري على أنها ما يحدث عندما تم تطبيق إقراض هيئة تنظيم الاتصالات على نطاق أوسع بكثير. إذا حصرنا معايير الإقراض المتساهلة في المناطق الجغرافية فقط والمقترضين ذوي الدخل المنخفض المستهدفين مباشرة من قبل هيئة تنظيم الاتصالات ، فإن أزمة الرهن العقاري لدينا ستكون أكثر قابلية للإدارة.

أشارت الدراسات إلى أنه تم تقديم 6 في المائة فقط من قروض الرهن العقاري عالية المخاطر من قبل المقرضين الخاضعين للوائح CRA إما إلى المقترضين ذوي الدخل المنخفض أو الأحياء في مناطق تقييم CRA للمقرضين. نظرًا لأن هذه القروض تعاني من خسائر كبيرة (لأسباب غير واضحة بعد) ، فلا يزال لدينا مشكلة كبيرة. ولكن من المحتمل أن تكون حوالي 1/4 من حجم فوضى الرهن العقاري الحالية.

أخبرتك منذ البداية أن هذه لم تكن مؤامرة لجعل الحزب الجمهوري يبدو جيدًا.

لكن لا تنجرف في هذه المفارقة. الآن وقد دخلنا في هذه الأزمة ، من المرجح أن تكون القروض الموجودة في المناطق ذات الدخل المنخفض في حالة حبس الرهن أكثر بمرتين من القروض الأخرى. هناك أيضًا زاوية عرقية مؤسفة ، حيث من المحتمل أن يكون الأمريكيون الأفارقة 1.8 في حبس الرهن مثل البيض ، ومن المحتمل أن يكون اللاتينيين 1.4 في حبس الرهن.

علاوة على ذلك ، تم تقديم قدر هائل من القروض العقارية عالية المخاطر للمقترضين ذوي الدخل المنخفض المستهدفين من قبل هيئة تنظيم الاتصالات. ذهب 45 في المائة من منشأ قروض الرهن العقاري إلى المقترضين ذوي الدخل المنخفض أو المقترضين في الأحياء ذات الدخل المنخفض في عامي 2005 و 2006 ، حيث تزداد احتمالية حبس الرهن بمقدار الضعف تقريبًا. وهذا يشير إلى أن نوع المقترضين ذوي الدخل المنخفض المستهدفين من قبل CRA من المرجح أن يكونوا مسؤولين عن غالبية حالات حبس الرهن العقاري.


حواشي

1 تم الحصول على بيانات المخرجات والسكان من FRED ، قاعدة البيانات عبر الإنترنت التي يحتفظ بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. ملصق FRED لمقياس الإخراج هو GDPC1 ، وعلامة السكان في سن العمل هي LFWA64TTUSQ647S.

2 يعتمد المقدار الدقيق للوقت المطلوب لعودة الناتج الفردي إلى ذروة ما قبل الركود إلى حد ما على مقياس السكان المستخدم. إذا تم بدلاً من ذلك استخدام مقياس السكان المدنيين غير المؤسسيين (FRED التسمية CNP16OV) ، فسيكون مقدار الوقت أطول ، ما يقرب من سبع سنوات. يعكس الاختلاف عن النتائج الواردة في الشكل العوامل الديموغرافية التي تتسبب في نمو السكان في سن العمل بسرعة أقل من النمو السكاني ككل.

3 لمزيد من المناقشة حول اتجاه الناتج الاقتصادي الأمريكي في عام 2007 ، انظر Christiano و Eichenbaum و Trabandt (2015). تم تقريب رقم 10 بالمائة في النص بعد إجراء الحسابات التالية. لقد قمت بتكييف اتجاه زمني خطي مع اللوغاريتم الطبيعي لمقياس الناتج في الشكل ، باستخدام البيانات من بداية العينة إلى الربع الرابع من عام 2007 ، وهو الربع الذي سبق بدء الركود العظيم وفقًا للمكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية. لقد مددت الاتجاه حتى نهاية العينة. الفرق بين الاتجاه في نهاية العينة و (سجل) آخر نقطة بيانات هو 0.136 ، والذي قمت بتقريبه إلى 0.10. الرقم 10 بالمائة المذكور في النص هو الرقم الأخير ، مضروبًا في 100.

4 كان الرأي المبكر ، الذي تم تجاهله لاحقًا ، هو ما يسمى بفرضية عدم تطابق العمل.ورأت أن انخفاض مستوى التوظيف لم يكن بسبب نقص الوظائف ، ولكن بسبب نقص العمال ذوي المهارات المناسبة لشغلها. كانت القوى العاملة والشركات ldquo وغير متطابق. & rdquo

فقدت هذه النظرة جاذبيتها حيث أصبح واضحًا مدى اتساع نطاق الركود. انخفضت فرص العمل وساعات العمل في جميع القطاعات تقريبًا. قفز معدل البطالة لكل نوع من العمال تقريبًا ، حسب مستوى التعليم والمهنة. وفقًا لفرضية عدم التطابق ، كان ينبغي أن يكون نمو الأجور مرتفعًا بشكل خاص وأن البطالة منخفضة لأنواع العمال المرغوبة بشدة. لكن الوظائف كانت نادرة في كل مكان تقريبًا ، للجميع.

لماذا يوظف أرباب العمل عددًا قليلاً جدًا من العمال؟ منذ أوائل السبعينيات ، قام الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة بمسح أعضائه لمعرفة ماهية مشكلتهم الرئيسية. يطلب منهم الاختيار من بين 10 احتمالات ، بما في ذلك الضرائب والتضخم وضعف المبيعات وجودة العمالة. في ظل فرضية عدم التطابق ، يجب أن يكون جزء كبير من الشركات قد اختار & ldquo quality of work & rdquo كأهم مشكلتهم. لم & rsquot. بدلاً من ذلك ، قفزت مبيعات ldquopoor & rdquo إلى ما هو أبعد من جميع الخيارات الأخرى باعتبارها أكبر مشكلة لديهم. لم تكن الشركات تقوم بالتوظيف لمجرد أن الناس لم يكونوا يشترون سلعهم وخدماتهم.

5 إنها قصة مثيرة للاهتمام ، تتجاوز نطاق هذا التحليل ، كيف تم استثمار الكثير من الأموال في الرهون العقارية. وفقًا لوجهة النظر التقليدية ، كان مصدر الأموال هو ما أطلق عليه برنانكي (2005) & ldquosavings glut & rdquo: الأموال المتدفقة من البلدان ذات الادخار المرتفع في آسيا والمناطق المنتجة للنفط. تحت ما أطلق عليه شين (2012) & ldquobanking glut ، ذهب الكثير من تلك الأموال الواردة إلى أوروبا ثم عادت إلى الولايات المتحدة. كان لدى المؤسسات الأوروبية التي أدارت هذا التدفق ذهابًا وإيابًا تفضيل قوي للرهون العقارية.

والدليل المؤيد للفكرة القائلة بأن العجز الكبير في الحساب الجاري يعكس زيادة في المعروض من الأموال من قبل الأجانب هو الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة منذ عام 2000. والدليل على أن الكثير من الأموال الإضافية ذهب إلى الرهون العقارية هو أن معدلات الرهن العقاري والإقراض أصبحت الظروف فضفاضة بشكل خاص. لمزيد من المناقشة حول هذا الرأي ، انظر Justiniano و Primiceri و Tambalotti (2015). يمكن أيضًا رؤية الدليل المتسق مع الفكرة القائلة بأن عجز الحساب الجاري للولايات المتحدة لعب دورًا مهمًا في أسواق الإسكان في التباين الكبير بين أسعار الإسكان في الولايات المتحدة والحساب الجاري (انظر الشكل 1.1 في Justiano و Primiceri و Tambalotti 2015).

6 من الناحية الفنية ، ما حدث كان أزمة انقلاب ، وليس بنكًا تقليديًا مثل تلك المألوفة في الأفلام والصور من الكساد العظيم. لمناقشة متأنية لأزمة التمديد ، انظر Gertler and Kiyotaki (2015).

7 تكمن حجة مفارقة التوفير الموصوفة في النص في قلب تحليل الحد الأدنى لسعر الفائدة في Eggertsson and Woodford (2003).

8 كان نظام الظل المصرفي من نفس الحجم الذي نوقش في النظام المصرفي التقليدي في جيثنر (2008).

9 يصور نموذج IS-LM و mdashoften بيانيا ويعتقد أنه يلخص النظرية الكينزية التقليدية و mdash يصف العلاقة بين الناتج الحقيقي (الناتج المحلي الإجمالي) وأسعار الفائدة الاسمية. على الرسم البياني مع أسعار الفائدة الحقيقية على المحور الرأسي والناتج المحلي الإجمالي الحقيقي على المستوى الأفقي ، يُنظر إلى IS-LM على أنه منحنى IS المنحدر إلى أسفل (الاستثمار والادخار ، أو سوق السلع الاقتصادية) ومنحنى LM المنحدر لأعلى ( تفضيل السيولة وعرض النقود). يشير تقاطع هذه المنحنيات إلى الاقتصاد وسعر الفائدة المتوازن للناتج المحلي الإجمالي.

10 هذه هي الفكرة القائلة بأنه إذا شعر الناس بالفقر لأن الاقتصاد لا يزدهر ، فإنهم سيقللون من الإنفاق ، وهذا التخفيض بدوره سيشجع الشركات على تقليص الاستثمار والتوظيف ، مما يؤدي إلى نبوءة تحقق ذاتها من الانكماش الاقتصادي. & ldquoparadox & rdquo هو أنه على الرغم من أن التوفير على المستوى الفردي قد يكون حكيمًا ، إلا أنه يمكن أن يكون له تأثير ضار على الاقتصاد الأوسع وفي النهاية على الأفراد أيضًا. انظر ، على سبيل المثال ، & ldquoParadox & rdquo Redux في يونيو 2013 منطقة.

11 تقلل الشركات من الاستثمار عندما تواجه انخفاض المبيعات ، على سبيل المثال ، أو الأسر المعيشية تقلص لأنها تشعر بالفقر مع انخفاض أسعار المساكن.

12 للحصول على نموذج آخر قد يكون قادرًا أيضًا على التعامل مع البيانات الخاصة بالركود العظيم ، انظر Buera and Nicolini (2016).


12 أسباب نموذجية للركود

غالبًا ما يُدرج الانخفاض في نمو الناتج المحلي الإجمالي كسبب للركود ، لكنه يشير إلى حد كبير إلى أن الركود قد بدأ بالفعل. يتم الإبلاغ عن الناتج المحلي الإجمالي فقط بعد، بعدما انتهى الربع ، لذلك من المحتمل أن يكون الركود قد بدأ بالفعل لمدة شهرين بحلول الوقت الذي يتحول فيه الناتج المحلي الإجمالي إلى سلبي.

يجب أن يحدث تراجع اقتصادي ، إذا تم قياسه على أنه انخفاض في الناتج المحلي الإجمالي ، لربعين متتاليين أو أكثر حتى يتأهل إلى الركود الرسمي.

1. فقدان الثقة في الاستثمار والاقتصاد

يدفع فقدان الثقة المستهلكين إلى التوقف عن الشراء والانتقال إلى الوضع الدفاعي. يبدأ الذعر عندما تتحرك كتلة حرجة نحو المخرج. تعرض الشركات إعلانات توظيف أقل ، ويضيف الاقتصاد وظائف أقل. مبيعات التجزئة بطيئة. خفض المصنعون ردة فعلهم على الطلبات المنخفضة ، وبالتالي يرتفع معدل البطالة. يجب على الحكومة الفيدرالية والبنك المركزي التدخل لاستعادة الثقة.

2. ارتفاع أسعار الفائدة

أسعار الفائدة تحد من السيولة - الأموال المتاحة للاستثمار - عندما ترتفع. كان الاحتياطي الفيدرالي أكبر المذنب هنا في الماضي. غالبًا ما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لحماية قيمة الدولار. على سبيل المثال ، فعلت ذلك لمحاربة الركود التضخمي في أواخر السبعينيات ، وساهم هذا في ركود عام 1980.

فعل الاحتياطي الفيدرالي الشيء نفسه منذ عقود لحماية العلاقة بين الدولار والذهب ، مما أدى إلى تفاقم الكساد العظيم.

3. انهيار سوق الأسهم

يمكن أن يؤدي فقدان الثقة المفاجئ في الاستثمار إلى إنشاء سوق هابطة لاحقة ، مما يؤدي إلى استنزاف رأس المال من الأعمال.

4. هبوط أسعار المساكن والمبيعات

يمكن إجبار مالكي المنازل على تقليص الإنفاق عندما يخسرون حقوق الملكية ولا يعود بإمكانهم الحصول على قروض عقارية ثانية. كان هذا هو الدافع الأولي الذي أطلق شرارة الركود العظيم في عام 2008. خسرت البنوك في نهاية المطاف الأموال في الاستثمارات المعقدة التي كانت تستند إلى قيم المساكن الأساسية ، والتي كانت في حالة تراجع.

5. تباطؤ أوامر التصنيع

أحد مؤشرات الركود هو انخفاض طلبيات التصنيع. بدأت طلبيات السلع المعمرة في الانخفاض في أكتوبر 2006 ، قبل وقت طويل من حدوث ركود عام 2008.

6. رفع القيود

يمكن للمشرعين إحداث ركود عندما يزيلون الضمانات المهمة. زرعت بذور أزمة S & ampL والركود اللاحق في عام 1982 عندما كان Garn-St. تم تمرير قانون مؤسسات الإيداع في جيرمان. أزال القانون القيود المفروضة على نسب القرض إلى القيمة لهذه البنوك.

7. سوء الإدارة

غالبًا ما تسبب الممارسات التجارية السيئة حالات ركود. تسببت أزمة المدخرات والقروض في ركود عام 1990. فشل أكثر من 1000 بنك ، بإجمالي أصول 500 مليار دولار ، نتيجة تقلبات الأراضي ، والقروض المشكوك فيها ، والأنشطة غير القانونية.

8. ضوابط الأجور والأسعار

لقد حدث فرض ضوابط الأجور والأسعار عدة مرات في التاريخ ، لكنه أدى إلى الركود مرة واحدة فقط.

قام الرئيس ريتشارد نيكسون بتجميد الأجور والأسعار لوقف التضخم في عام 1971 ، لكن أرباب العمل قاموا بتسريح العمال لأنهم لم يُسمح لهم بتخفيض أجورهم. انخفض الطلب ، لأن الأسر لديها دخل أقل. لم تستطع الشركات خفض الأسعار ، لذلك قاموا بتسريح المزيد من العمال ، مما أدى إلى ركود عام 1973.

9. عمليات التباطؤ بعد الحرب

تباطأ الاقتصاد الأمريكي بعد الحرب الكورية التي تسببت في ركود عام 1953. أدت التخفيضات المماثلة بعد الحرب العالمية الثانية إلى ركود عام 1945.

10. أزمة الائتمان

حدثت أزمة ائتمانية في عام 2008 عندما أعلنت شركة بير شتيرنز عن خسائر بسبب انهيار اثنين من صناديق التحوط التي كانت تمتلكها. تم استثمار الأموال بكثافة في التزامات الديون المضمونة ، وأصيبت البنوك التي كانت في حالة مماثلة من الإفراط في الاستثمار بالذعر عندما خفضت وكالة موديز ديونها. لقد توقفوا عن إقراض بعضهم البعض ، مما تسبب في أزمة ائتمانية هائلة.

11. عندما انفجرت فقاعات الأصول

تحدث فقاعات الأصول عندما تتضخم أسعار الاستثمارات مثل الذهب أو الأسهم أو الإسكان بما يتجاوز قيمتها المستدامة. الفقاعة نفسها تمهد الطريق لحدوث ركود عندما ينفجر.

12. الانكماش

انخفاض الأسعار بمرور الوقت له تأثير أسوأ على الاقتصاد من التضخم. يقلل الانكماش من قيمة السلع والخدمات التي يتم بيعها في السوق ، مما يشجع الناس على الانتظار للشراء حتى تنخفض الأسعار. ينخفض ​​الطلب ، مما يتسبب في ركود. أدى الانكماش الناجم عن الحروب التجارية إلى تفاقم الكساد الكبير.


5. فقاعة الإسكان الأمريكية

يعتقد بعض الخبراء أن انفجار فقاعة الإنترنت في بورصة ناسداك دفع المستثمرين الأمريكيين إلى الاستثمار في العقارات بسبب الاعتقاد الخاطئ بأن العقارات هي فئة أصول أكثر أمانًا. بينما تضاعفت أسعار المنازل في الولايات المتحدة تقريبًا من عام 1996 إلى عام 2006 ، حدث ثلثا هذه الزيادة من عام 2002 إلى عام 2006 ، وفقًا لتقرير صادر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي. حتى مع ارتفاع أسعار المساكن بوتيرة قياسية ، كانت هناك علامات متزايدة على نوبة جنون غير مستدامة - تفشي الاحتيال في الرهن العقاري ، و "تقليب" الشقق السكنية ، وشراء المنازل من قبل المقترضين من الرهن العقاري الثانوي ، وما إلى ذلك.

بلغت أسعار المساكن في الولايات المتحدة ذروتها في عام 2006 ، ثم بدأت في الانزلاق الذي أدى إلى خسارة متوسط ​​المنزل الأمريكي لثلث قيمته بحلول عام 2009. طفرة الإسكان في الولايات المتحدة وكسادها ، وتأثيراتها المتتالية على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، أدى إلى انكماش اقتصادي عالمي كان الأكبر منذ كساد الثلاثينيات. وهكذا أصبحت هذه الفترة من أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين تُعرف باسم الركود العظيم.


ما الذي تسبب في الركود الكبير لعام 2008؟

كان السوق غير مستقر. كان الجميع قادرين على الحصول على الموافقة للحصول على الائتمان ، حتى لو لم يتمكنوا من تحمله ماليًا. من الموافقات على الرهن العقاري إلى حدود الائتمان ، اشترى الجميع أشياء بالائتمان.

وهذا يعني أن تدفق الأموال الحقيقية جف ، حيث اشترى المزيد من الناس بالدين بدلاً من الأموال الفعلية. نما التضخم ، وبدأ الناس في تخمين أسعار النفط. كان هناك أيضًا ارتفاع في معدل البطالة ، مما أدى إلى ارتفاع التضخم أيضًا.

عندما تمنح المؤسسات المالية الائتمان ، فإنه & # 8217s على أساس رأس المال ، وعادة ما يكون منزلك. ومع ذلك ، بدأت المنازل تفقد قيمتها. إذا كان منزلك لا يساوي نفس القيمة ، أو إذا كنت محجوزًا ولم يعد لديك منزلك ، فلن يكون لدى الدائنين طريقة لتحصيل الأموال المستحقة عليك.


ماذا فعلت الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات استجابةً للركود العظيم؟

خلال فترة الركود الكبير في عام 2008 ، اتخذت الحكومة الفيدرالية ثلاث خطوات مهمة:

لقد رفعت الحد الأقصى لبرنامج Pell Grant من 4310 دولارًا في 2007-08 إلى 5550 دولارًا في 2010-11. نفذت الإعفاءات الضريبية الأمريكية للفرص ، والتي وسعت المزايا الضريبية للتعليم العالي. وقدمت التمويل التحفيزي للتعليم العالي من خلال قانون الانتعاش وإعادة الاستثمار الأمريكي لعام 2009. هذا التمويل التحفيزي خفف من الأثر المرتبط بالتخفيضات في اعتمادات الدولة

على جانب حكومة الولاية ، قطعت العديد من الولايات برنامج مساعداتها الحكومية بالإضافة إلى تقليص مخصصات الدولة للتعليم العالي. في الواقع ، قللت ما يصل إلى نصف الولايات من سخاء برامج المنح الحكومية. (انظر المعونة المالية الفيدرالية والخاصة بالولاية أثناء الركود العظيم ، دراسة نشرها في عام 2015 إريك ب. بيتينجر وبيتسي ويليامز).


محتويات

يوجد معنيان لكلمة "كساد": معنى يشير بشكل عام إلى "فترة من النشاط الاقتصادي المنخفض" [6] والمشقة المستمرة والمعنى الأكثر دقة المستخدم في الاقتصاد ، والذي يتم تعريفه عمليًا ، ويشير تحديدًا إلى مرحلة الانكماش دورة أعمال ، مع ربعين متتاليين أو أكثر من انكماش الناتج المحلي الإجمالي (معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي).

تعريف "عظيم" هو الكمية أو الشدة أعلى بكثير من المعدل الطبيعي أو المتوسط وخلافًا لبعض المعتقدات الشائعة ، لا يستنتج دلالة إيجابية ، مجرد حجم كبير أو نطاق.

بموجب التعريف الأكاديمي ، انتهى الركود في الولايات المتحدة في يونيو أو يوليو 2009. [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15]

يجادل روبرت كوتنر بأن "الركود العظيم" تسمية خاطئة. يجب أن نتوقف عن استخدامه. حالات الركود هي انخفاضات معتدلة في دورة الأعمال إما أنها تصحح نفسها بنفسها أو يتم علاجها قريبًا عن طريق التحفيز المالي أو النقدي المتواضع. بسبب الانكماش المستمر فخ ، سيكون من الأدق تسمية اقتصاد هذا العقد الراكد الكساد الأصغر أو الانكماش الكبير ". [16]

استوفى الركود العظيم معايير صندوق النقد الدولي لكونه ركودًا عالميًا فقط في السنة التقويمية الوحيدة 2009. [17] [18] يتطلب تعريف صندوق النقد الدولي هذا انخفاض الناتج المحلي الإجمالي العالمي الحقيقي السنوي للفرد الواحد. على الرغم من حقيقة أن البيانات الفصلية تُستخدم كمعايير لتعريف الركود من قبل جميع أعضاء مجموعة العشرين ، الذين يمثلون 85٪ من إجمالي الناتج المحلي العالمي ، [19] فقد قرر صندوق النقد الدولي (IMF) - في حالة عدم وجود مجموعة بيانات كاملة - عدم إعلان / قياس حالات الركود العالمي وفقًا لبيانات الناتج المحلي الإجمالي ربع السنوية. ال الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المرجح حسب تعادل القوة الشرائية المعدل موسميا بالنسبة لمنطقة G20 ، يعد مؤشرًا جيدًا للناتج المحلي الإجمالي العالمي ، وقد تم قياسه على أنه عانى من انخفاض ربع سنوي مباشر خلال الأرباع الثلاثة من الربع الثالث من عام 2008 حتى الربع الأول من عام 2009 ، والذي يشير بشكل أكثر دقة إلى وقت الركود على المستوى العالمي. [20]

وفقًا للمكتب الوطني الأمريكي للبحوث الاقتصادية (الحكم الرسمي لحالات الركود في الولايات المتحدة) ، بدأ الركود في ديسمبر 2007 وانتهى في يونيو 2009 ، وبالتالي امتد لأكثر من ثمانية عشر شهرًا. [4] [21]

تميزت السنوات التي سبقت الأزمة بارتفاع هائل في أسعار الأصول وما صاحب ذلك من ازدهار في الطلب الاقتصادي. [22] علاوة على ذلك ، فإن نظام الظل المصرفي في الولايات المتحدة (أي المؤسسات المالية غير الوديعة مثل البنوك الاستثمارية) قد نما لمنافسة نظام الإيداع ومع ذلك لم يكن خاضعًا لنفس الرقابة التنظيمية ، مما جعله عرضة للتشغيل المصرفي. [23]

تم تسويق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في الولايات المتحدة ، والتي كانت تنطوي على مخاطر يصعب تقييمها ، في جميع أنحاء العالم ، لأنها قدمت عوائد أعلى من السندات الحكومية الأمريكية. كان العديد من هذه الأوراق المالية مدعومًا برهون عقارية عالية المخاطر ، والتي انهارت من حيث القيمة عندما انفجرت فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة خلال عام 2006 وبدأ مالكو المنازل في التخلف عن سداد مدفوعات الرهن العقاري بأعداد كبيرة بدءًا من عام 2007. [24]

بدأ ظهور خسائر قروض الرهن العقاري الثانوي في عام 2007 الأزمة وكشف عن قروض أخرى محفوفة بالمخاطر وأسعار أصول مبالغ فيها. مع تزايد خسائر القروض وسقوط بنك ليمان براذرز في 15 سبتمبر 2008 ، اندلع ذعر كبير في سوق القروض بين البنوك. كان هناك ما يعادل تشغيل البنوك في نظام الظل المصرفي ، مما أدى إلى تعرض العديد من البنوك الاستثمارية الكبيرة والراسخة والبنوك التجارية في الولايات المتحدة وأوروبا لخسائر فادحة وحتى مواجهة الإفلاس ، مما أدى إلى مساعدة مالية عامة ضخمة (عمليات الإنقاذ الحكومية) . [25]

أدى الركود العالمي الذي أعقب ذلك إلى انخفاض حاد في التجارة الدولية ، وارتفاع معدلات البطالة وتراجع أسعار السلع الأساسية. [26] توقع العديد من الاقتصاديين أن الانتعاش قد لا يظهر حتى عام 2011 وأن ​​الركود سيكون الأسوأ منذ الكساد الكبير في الثلاثينيات. [27] [28] علق الاقتصادي بول كروغمان ذات مرة على هذا الأمر باعتباره بداية "كساد كبير ثانٍ". [29]

استجابت الحكومات والبنوك المركزية بالسياسة المالية ومبادرات السياسة النقدية لتحفيز الاقتصادات الوطنية وتقليل مخاطر النظام المالي. جدد الركود الاهتمام بالأفكار الاقتصادية الكينزية حول كيفية مكافحة ظروف الركود. ينصح الاقتصاديون بسحب تدابير التحفيز مثل التيسير الكمي (ضخ الأموال في النظام) وإبقاء سعر الفائدة على الإقراض بالجملة للبنك المركزي بمجرد أن تتعافى الاقتصادات بما يكفي "لرسم مسار للنمو المستدام". [30] [31] [32]

أصبح توزيع دخل الأسرة في الولايات المتحدة أكثر تفاوتًا خلال الانتعاش الاقتصادي بعد عام 2008. [33] نما التفاوت في الدخل في الولايات المتحدة من 2005 إلى 2012 في أكثر من ثلثي المناطق الحضرية. [34] انخفض متوسط ​​ثروة الأسرة بنسبة 35٪ في الولايات المتحدة ، من 106،591 دولارًا أمريكيًا إلى 68،839 دولارًا أمريكيًا بين عامي 2005 و 2011. [35]

تقارير لوحة تحرير

تقرير الأغلبية الذي قدمته لجنة التحقيق في الأزمة المالية الأمريكية ، المؤلفة من ستة من الديمقراطيين وأربعة من الجمهوريين ، أفاد بالنتائج التي توصل إليها في يناير 2011. وخلص إلى أن "الأزمة كان من الممكن تجنبها وكان سببها:

  • إخفاقات واسعة النطاق في التنظيم المالي ، بما في ذلك فشل الاحتياطي الفيدرالي في وقف موجة الرهون العقارية السامة
  • أعطال كبيرة في حوكمة الشركات بما في ذلك الكثير من الشركات المالية التي تتصرف بتهور وتتحمل الكثير من المخاطر
  • مزيج متفجر من الاقتراض المفرط والمخاطر من جانب الأسر وول ستريت مما يضع النظام المالي في مسار تصادمي مع الأزمة
  • إن صانعي السياسات الرئيسيين غير مهيئين للأزمة ، ويفتقرون إلى الفهم الكامل للنظام المالي الذي يشرفون عليه ، والانتهاكات المنهجية في المساءلة والأخلاق على جميع المستويات ". [37]

كان هناك اثنان من تقارير الحزب الجمهوري المعارضة. استنتج أحدهم ، الذي وقع عليه ثلاثة معينين جمهوريين ، أن هناك أسبابًا متعددة. في معارضته المنفصلة لآراء الأغلبية والأقلية في FCIC ، ألقى المفوض Peter J. Wallison من American Enterprise Institute (AEI) باللوم في المقام الأول على سياسة الإسكان الأمريكية ، بما في ذلك تصرفات Fannie & amp Freddie ، للأزمة. كتب: "عندما بدأت الفقاعة في الانكماش في منتصف عام 2007 ، فشلت القروض منخفضة الجودة وعالية المخاطر التي ولّدتها السياسات الحكومية بأعداد غير مسبوقة." [38]

في "إعلان قمة الأسواق المالية والاقتصاد العالمي" بتاريخ 15 نوفمبر 2008 ، أشار قادة مجموعة العشرين إلى الأسباب التالية:

خلال فترة النمو العالمي القوي ، وتزايد تدفقات رأس المال ، والاستقرار المطول في وقت سابق من هذا العقد ، سعى المشاركون في السوق إلى تحقيق عوائد أعلى دون تقدير كافٍ للمخاطر وفشلوا في ممارسة العناية الواجبة المناسبة. في الوقت نفسه ، ضعف معايير الاكتتاب ، وممارسات إدارة المخاطر غير السليمة ، والمنتجات المالية المعقدة والمبهمة بشكل متزايد ، وما يترتب على ذلك من نفوذ مفرط مجتمعة لخلق نقاط ضعف في النظام. لم يقدّر صانعو السياسات والمنظمون والمشرفون ، في بعض البلدان المتقدمة ، المخاطر المتراكمة في الأسواق المالية ولم يعالجوها بشكل كافٍ ، أو مواكبة الابتكار المالي ، أو أخذوا في الاعتبار التداعيات النظامية للإجراءات التنظيمية المحلية. [39]

أدلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي بشهادته في سبتمبر 2010 أمام اللجنة الاقتصادية لأوروبا الوسطى بشأن أسباب الأزمة.فقد كتب أن هناك صدمات أو محفزات (أي أحداث معينة أدت إلى اندلاع الأزمة) ونقاط ضعف (أي نقاط ضعف هيكلية في النظام المالي والتنظيم والإشراف) أدت إلى تضخيم الصدمات. ومن الأمثلة على المحفزات ما يلي: الخسائر في سندات الرهن العقاري عالية المخاطر التي بدأت في عام 2007 والتشغيل على نظام الظل المصرفي الذي بدأ في منتصف عام 2007 ، مما أثر سلباً على عمل أسواق المال. أمثلة على نقاط الضعف في نشر وشمل القطاع: اعتماد المؤسسات المالية على مصادر غير مستقرة للتمويل قصير الأجل مثل اتفاقيات إعادة الشراء أو أوجه القصور في اتفاقيات إعادة الشراء في إدارة مخاطر الشركات ، الاستخدام المفرط للرافعة المالية (الاقتراض من أجل الاستثمار) والاستخدام غير المناسب للمشتقات كأداة لتحمل مخاطر مفرطة. أمثلة على نقاط الضعف في عام وشمل القطاع: الفجوات القانونية والتضارب بين المنظمين الاستخدام غير الفعال للسلطة التنظيمية وقدرات إدارة الأزمات غير الفعالة. كما ناقش برنانكي المؤسسات "أكبر من أن تفشل" والسياسة النقدية والعجز التجاري. [3]

تحرير السرد

هناك العديد من "الروايات" التي تحاول وضع أسباب الركود في سياقها ، مع تداخل العناصر. خمس روايات من هذا القبيل تشمل:

  1. كان هناك ما يعادل تشغيل أحد البنوك في نظام الظل المصرفي ، والذي يشمل البنوك الاستثمارية وغيرها من الكيانات المالية غير المودعة. وقد نما هذا النظام لمنافسة نظام الإيداع من حيث الحجم ولكنه لم يكن خاضعًا لنفس الضمانات التنظيمية. أدى فشلها إلى تعطيل تدفق الائتمان إلى المستهلكين والشركات. [25] [40]
  2. كان الاقتصاد الأمريكي مدفوعًا بفقاعة الإسكان. عندما انفجر ، انخفض الاستثمار السكني الخاص (أي بناء المساكن) بأكثر من أربعة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. [41] [42] كما تباطأ الاستهلاك الناجم عن ثروة الإسكان الناتجة عن الفقاعات. خلق هذا فجوة في الطلب السنوي (الناتج المحلي الإجمالي) بما يقرب من 1 تريليون دولار. لم تكن حكومة الولايات المتحدة راغبة في تعويض هذا النقص في القطاع الخاص. [43] [44]
  3. أدت المستويات القياسية للديون الأسرية المتراكمة في العقود التي سبقت الأزمة إلى ركود في الميزانية العمومية (على غرار انكماش الديون) بمجرد أن بدأت أسعار المساكن في الانخفاض في عام 2006. بدأ المستهلكون في سداد الديون ، مما قلل من استهلاكهم ، مما أدى إلى تباطؤ الاقتصاد لفترة طويلة. فترة بينما يتم تخفيض مستويات الديون. [25] [45]
  4. شجعت سياسات الحكومة الأمريكية ملكية المنازل حتى بالنسبة لأولئك الذين لا يستطيعون تحملها ، مما ساهم في تراخي معايير الإقراض ، وزيادة أسعار المساكن غير المستدامة ، والمديونية. [46]
  5. خلق أصحاب المنازل الثرية والمتوسطة مع درجات ائتمانية متوسطة إلى جيدة فقاعة مضاربة في أسعار المساكن ، ثم دمروا أسواق الإسكان المحلية والمؤسسات المالية بعد أن تخلفوا عن سداد ديونها بشكل جماعي. [47]

إن الروايات الأساسية من 1 إلى 3 هي فرضية مفادها أن تزايد عدم المساواة في الدخل والركود في الأجور شجع العائلات على زيادة ديون أسرهم للحفاظ على مستوى معيشتهم المطلوب ، مما أدى إلى تأجيج الفقاعة. علاوة على ذلك ، أدت هذه الحصة الأكبر من الدخل المتدفق إلى الأعلى إلى زيادة القوة السياسية للمصالح التجارية ، الذين استخدموا تلك القوة لتحرير أو تقييد تنظيم نظام الظل المصرفي. [48] ​​[49] [50]

تتحدى الرواية رقم 5 الادعاء الشائع بأن المقترضين الرهن العقاري ذوي الائتمان الرديء تسببوا في الأزمة عن طريق شراء منازل لا يستطيعون تحمل تكلفتها. يدعم هذا السرد بحث جديد يُظهر أن أكبر نمو لديون الرهن العقاري خلال طفرة الإسكان في الولايات المتحدة جاء من أولئك الذين حصلوا على درجات ائتمانية جيدة في منتصف وأعلى توزيع درجات الائتمان - وأن هؤلاء المقترضين يمثلون حصة غير متناسبة من حالات التخلف عن السداد. [51]

الاختلالات التجارية وفقاعات الديون

الإيكونوميست كتب في يوليو 2012 أن تدفق دولارات الاستثمار المطلوبة لتمويل العجز التجاري الأمريكي كان سببًا رئيسيًا لفقاعة الإسكان والأزمة المالية: "العجز التجاري ، أقل من 1٪ من الناتج المحلي الإجمالي في أوائل التسعينيات ، بلغ 6٪ في عام 2006 . تم تمويل هذا العجز من خلال تدفقات المدخرات الأجنبية ، لا سيما من شرق آسيا والشرق الأوسط. ذهب جزء كبير من تلك الأموال إلى الرهون العقارية المراوغة لشراء منازل ذات قيمة عالية ، وكانت الأزمة المالية هي النتيجة ". [52]

في مايو 2008 ، أوضحت NPR في برنامجها الحائز على جائزة Peabody "The Giant Pool of Money" أن تدفقات هائلة من المدخرات من الدول النامية تدفقت إلى سوق الرهن العقاري ، مما أدى إلى فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة. زاد هذا المجمع من مدخرات الدخل الثابت من حوالي 35 تريليون دولار في عام 2000 إلى حوالي 70 تريليون دولار بحلول عام 2008. وأوضحت NPR أن هذه الأموال جاءت من مصادر مختلفة ، "[ب] والعنوان الرئيسي هو أن جميع أنواع البلدان الفقيرة أصبحت نوعاً ما غنية ، مما جعل أشياء مثل أجهزة التلفاز وبيع النفط لنا. جنت الصين والهند وأبو ظبي والمملكة العربية السعودية الكثير من الأموال ودخلتها في البنوك ". [53]

في وصف الأزمة في أوروبا ، كتب بول كروغمان في فبراير 2012 ما يلي: "ما نبحث عنه بشكل أساسي ، إذن ، هو مشكلة ميزان المدفوعات ، حيث تدفق رأس المال جنوباً بعد إنشاء اليورو ، مما أدى إلى المبالغة في التقييم في جنوب أوروبا . " [54]

تحرير السياسة النقدية

ركز سرد آخر حول الأصل على الأجزاء المعنية التي تلعبها السياسة النقدية العامة (في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ) وممارسات المؤسسات المالية الخاصة. في الولايات المتحدة ، كان تمويل الرهن العقاري لامركزيًا وغير شفاف وتنافسي بشكل غير عادي ، ويُعتقد أن المنافسة بين المقرضين على الإيرادات وحصة السوق ساهمت في تراجع معايير الاكتتاب والإقراض المحفوف بالمخاطر.

في حين أن دور آلان جرينسبان كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تمت مناقشته على نطاق واسع ، فإن نقطة الجدل الرئيسية لا تزال تتمثل في تخفيض معدل الأموال الفيدرالية إلى 1٪ لأكثر من عام ، والذي ، وفقًا للمنظرين النمساويين ، ضخ كميات هائلة من "السهولة". "الأموال القائمة على الائتمان في النظام المالي وخلق طفرة اقتصادية غير مستدامة) ، [55] هناك أيضًا حجة مفادها أن تصرفات جرينسبان في السنوات 2002-2004 كانت في الواقع مدفوعة بالحاجة إلى إخراج الاقتصاد الأمريكي من أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين الركود الناجم عن انفجار فقاعة الدوت كوم - على الرغم من أنه بفعله هذا لم يساعد في تجنب الأزمة ، بل قام فقط بتأجيلها. [56] [57]

ارتفاع مستويات الدين الخاص تحرير

يركز سرد آخر على المستويات المرتفعة للديون الخاصة في الاقتصاد الأمريكي. كانت ديون الأسر الأمريكية كنسبة مئوية من الدخل الشخصي السنوي المتاح 127٪ في نهاية عام 2007 ، مقابل 77٪ في عام 1990. [59] [60] في مواجهة زيادة مدفوعات الرهن العقاري مع زيادة مدفوعات الرهن العقاري ذات المعدل القابل للتعديل ، بدأت الأسر في التخلف عن السداد في أرقام قياسية ، مما يجعل الأوراق المالية المضمونة بالرهن العقاري عديمة القيمة. تؤثر مستويات الديون الخاصة المرتفعة أيضًا على النمو من خلال جعل حالات الركود أعمق وإضعاف الانتعاش التالي. [61] [62] يدعي روبرت رايش أن حجم الدين في الاقتصاد الأمريكي يمكن إرجاعه إلى عدم المساواة الاقتصادية ، بافتراض أن أجور الطبقة المتوسطة ظلت راكدة بينما تتركز الثروة في القمة ، وأن الأسر "تسحب حقوق الملكية من منازلها وتزيد العبء على الديون للحفاظ على مستويات المعيشة ". [63]

أفاد صندوق النقد الدولي في أبريل 2012: "ارتفعت ديون الأسر المعيشية في السنوات التي سبقت الانكماش. وفي الاقتصادات المتقدمة ، خلال السنوات الخمس السابقة لعام 2007 ، ارتفعت نسبة ديون الأسر المعيشية إلى الدخل بمتوسط ​​39 نقطة مئوية ، لتصل إلى 138 في المائة. بلغ الدين ذروته في الدنمارك وأيسلندا وأيرلندا وهولندا والنرويج بأكثر من 200 في المائة من دخل الأسرة ، كما حدث ارتفاع في ديون الأسر إلى مستويات تاريخية عالية في الاقتصادات الناشئة مثل إستونيا والمجر ولاتفيا وليتوانيا. أدى الازدهار المتزامن في أسعار المساكن وسوق الأوراق المالية إلى أن ديون الأسر المعيشية بالنسبة للأصول ظلت مستقرة على نطاق واسع ، مما أخفى تعرض الأسر المتزايد لانخفاض حاد في أسعار الأصول. تتقلص ثرواتهم بالنسبة إلى ديونهم ، ومع انخفاض الدخل وزيادة البطالة ، وجدوا صعوبة في سداد مدفوعات الرهن العقاري. وبحلول نهاية عام 2011 ، انخفضت أسعار المنازل الحقيقية عن ذروتها بنحو 4 1٪ في أيرلندا ، 29٪ في أيسلندا ، 23٪ في إسبانيا والولايات المتحدة ، و 21٪ في الدنمارك. إن حالات التخلف عن السداد على المنازل ، والرهون العقارية تحت الماء (حيث يتجاوز رصيد القرض قيمة المنزل) ، وحبس الرهن ، ومبيعات الحريق أصبحت الآن مستوطنة في عدد من الاقتصادات. بدأ تقليص المديونية الأسرية عن طريق سداد الديون أو التخلف عن سدادها في بعض البلدان. لقد كان أكثر وضوحا في الولايات المتحدة ، حيث يعكس حوالي ثلثي تخفيض الديون حالات التخلف عن السداد. "[64] [65]

تحرير تحذيرات ما قبل الركود

فاجأت بداية الأزمة الاقتصادية معظم الناس. حددت ورقة بحثية صدرت عام 2009 اثني عشر اقتصاديًا ومعلقًا توقعوا ، بين عامي 2000 و 2006 ، حدوث ركود على أساس انهيار سوق الإسكان المزدهر في ذلك الوقت في الولايات المتحدة: [66] دين بيكر ، وين جودلي ، فريد هاريسون ، مايكل هدسون ، إريك يانزن ، ميد جونز [67] ستيف كين ، جاكوب بروشنر مادسن ، جينس كيير سورنسن ، كورت ريتشيباشر ، نورييل روبيني ، بيتر شيف ، وروبرت شيلر. [66] [68]

فقاعات الإسكان تحرير

بحلول عام 2007 ، كانت الفقاعات العقارية لا تزال جارية في أجزاء كثيرة من العالم ، [69] خاصة في الولايات المتحدة وفرنسا والمملكة المتحدة وإسبانيا وهولندا وأستراليا والإمارات العربية المتحدة ونيوزيلندا وأيرلندا وبولندا [70] جنوب إفريقيا واليونان وبلغاريا وكرواتيا [71] النرويج وسنغافورة وكوريا الجنوبية والسويد وفنلندا والأرجنتين [72] دول البلطيق والهند ورومانيا وأوكرانيا والصين. [73] قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ألان جرينسبان في منتصف عام 2005 أنه "على الأقل ، هناك القليل من" الزبد "[في سوق الإسكان بالولايات المتحدة]. من الصعب عدم رؤية وجود الكثير من الفقاعات المحلية". [74]

الإيكونوميستوكتبت في الوقت نفسه ، وذهبت إلى أبعد من ذلك قائلة ، "إن الارتفاع العالمي في أسعار المساكن هو أكبر فقاعة في التاريخ". [75] فقاعات العقارات (حسب تعريف كلمة "فقاعة") متبوعة بانخفاض في السعر (يُعرف أيضًا باسم تحطم أسعار المساكن) يمكن أن يؤدي إلى امتلاك العديد من المالكين حقوق ملكية سلبية (دين الرهن العقاري أعلى من القيمة الحالية للعقار).

تنظيم غير فعال أو غير مناسب تحرير

لوائح تشجع معايير الإقراض المتساهلة تحرير

أكد العديد من المحللين ، مثل بيتر واليسون وإدوارد بينتو من معهد أمريكان إنتربرايز ، أن المقرضين من القطاع الخاص قد تم تشجيعهم على تخفيف معايير الإقراض من خلال سياسات الإسكان الحكومية الميسورة التكلفة. [76] [77] يستشهدون بقانون الإسكان وتنمية المجتمع لعام 1992 ، والذي تطلب في البداية أن تكون 30 بالمائة أو أكثر من مشتريات قروض فاني وفريدي مرتبطة بالإسكان الميسور التكلفة. أعطى التشريع HUD سلطة تحديد المتطلبات المستقبلية. وارتفعت هذه النسبة إلى 42 في المائة في عام 1995 و 50 في المائة في عام 2000 ، وبحلول عام 2008 (في ظل إدارة جورج دبليو بوش) تم إنشاء 56 في المائة كحد أدنى. [78] للوفاء بالمتطلبات ، أنشأت فاني ماي وفريدي ماك برامج لشراء 5 تريليون دولار في شكل قروض سكنية ميسورة التكلفة ، [79] وشجعوا المقرضين على تخفيف معايير الاكتتاب لإنتاج تلك القروض. [78]

يستشهد هؤلاء النقاد أيضًا ، باعتباره تنظيمًا غير مناسب ، "الإستراتيجية الوطنية لملكية المنازل: شركاء في الحلم الأمريكي (" الإستراتيجية ") ، والتي تم تجميعها في عام 1995 من قبل هنري سيسنيروس ، سكرتير HUD للرئيس كلينتون. في عام 2001 ، شركة الأبحاث المستقلة ، غراهام فيشر & amp Company: "في حين أن المبادرات الأساسية لـ [الإستراتيجية] كانت واسعة في المحتوى ، فإن الموضوع الرئيسي. كان تخفيف معايير الائتمان ". [80]

تم تحديد قانون إعادة الاستثمار المجتمعي (CRA) أيضًا كأحد أسباب الركود ، من قبل بعض النقاد. وهم يؤكدون أن المقرضين خففوا معايير الإقراض في محاولة للوفاء بالتزامات CRA ، ولاحظوا أن التزامات قروض CRA المعلنة كانت ضخمة ، وبلغ مجموعها 4.5 تريليون دولار في السنوات بين 1994 و 2007. [81]

ومع ذلك ، خلص تقرير الأغلبية الديمقراطية للجنة التحقيق في الأزمة المالية (FCIC) إلى أن فاني وأم فريدي "لم تكن السبب الرئيسي" للأزمة وأن CRA لم تكن عاملاً في الأزمة. [37] علاوة على ذلك ، نظرًا لظهور فقاعات الإسكان في العديد من البلدان في أوروبا أيضًا ، خلص التقرير المعارض عن الأقلية الجمهورية لـ FCIC أيضًا إلى أن سياسات الإسكان الأمريكية لم تكن تفسيرًا قويًا لفقاعة إسكان عالمية أوسع. [37] كانت الفرضية القائلة بأن السبب الرئيسي للأزمة هو سياسة الإسكان الحكومية الأمريكية التي تتطلب من البنوك تقديم قروض محفوفة بالمخاطر محل نزاع على نطاق واسع ، [82] حيث أشار بول كروغمان إليها على أنها "تاريخ وهمي". [83]

أحد التحديات الأخرى مع إلقاء اللوم على اللوائح الحكومية لإجبار البنوك بشكل أساسي على تقديم قروض محفوفة بالمخاطر هو التوقيت. زاد الإقراض غير الملائم من حوالي 10٪ من منشأ الرهن العقاري تاريخيًا إلى حوالي 20٪ فقط من عام 2004 إلى عام 2006 ، مع ارتفاع أسعار المساكن إلى ذروتها في عام 2006. إلقاء اللوم على لوائح الإسكان الميسور التكلفة التي تم وضعها في التسعينيات بسبب الارتفاع المفاجئ في إنشاء الرهن العقاري هو مشكلة في أحسن الأحوال. [37] كان الإجراء الحكومي الأكثر قربًا للارتفاع المفاجئ في إقراض الرهن العقاري هو قيام لجنة الأوراق المالية والبورصات بتخفيف معايير الإقراض لأكبر البنوك الاستثمارية خلال اجتماع في أبريل 2004 مع قادة البنوك. زادت هذه البنوك من مستوى المخاطرة بعد ذلك بوقت قصير ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في مشترياتها وتوريق الرهون العقارية منخفضة الجودة ، مما شجع على الإقراض الإضافي لضعيفي الملاءة والإقراض من الدرجة الأولى من قبل شركات الرهن العقاري. [84] أدى هذا الإجراء من قبل منافسيها من البنوك الاستثمارية أيضًا إلى تحمل فاني ماي وفريدي ماك مزيدًا من المخاطر. [85]

قانون غرام-ليتش-بليلي (1999) ، الذي قلل من تنظيم البنوك من خلال السماح للبنوك التجارية والاستثمارية بالاندماج ، تم إلقاء اللوم عليه في الأزمة ، من قبل الاقتصادي جوزيف ستيجليتز الحائز على جائزة نوبل من بين آخرين. [86]

تحرير المشتقات

أشارت عدة مصادر إلى فشل حكومة الولايات المتحدة في الإشراف أو حتى المطالبة بالشفافية على الأدوات المالية المعروفة باسم المشتقات. [87] [88] [89] كانت المشتقات مثل مقايضات التخلف عن السداد (CDS) غير منظمة أو بالكاد منظمة. أشار مايكل لويس إلى أن مقايضات التخلف عن السداد مكنت المضاربين من وضع رهانات على نفس سندات الرهن العقاري. هذا مشابه للسماح للعديد من الأشخاص بشراء التأمين على نفس المنزل. كان المضاربون الذين اشتروا حماية مقايضات سداد الائتمان يراهنون على حدوث حالات تخلف كبيرة في تأمين الرهن العقاري ، في حين يراهن البائعون (مثل AIG) على أنهم لن يفعلوا ذلك. يمكن المراهنة بمبلغ غير محدود على نفس الأوراق المالية المتعلقة بالإسكان ، شريطة أن يتم العثور على مشتري وبائعي مقايضات التخلف عن السداد. [90] عندما حدثت حالات تخلف ضخمة عن السداد على سندات الرهن العقاري الأساسية ، لم تتمكن الشركات مثل AIG التي كانت تبيع مقايضات التخلف عن السداد من أداء جانبها من الالتزام ودفع دافعو الضرائب الأمريكيون المتخلفون أكثر من 100 مليار دولار للمؤسسات المالية العالمية للوفاء بالتزامات AIG ، مما أثار غضبًا كبيرًا. [91]

مقال استقصائي عام 2008 في واشنطن بوست وجد كبار المسؤولين الحكوميين في ذلك الوقت (رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آلان جرينسبان ، ووزير الخزانة روبرت روبين ، ورئيس لجنة الأوراق المالية والبورصة آرثر ليفيت) عارضوا بشدة أي تنظيم للمشتقات. في عام 1998 ، طرح Brooksley E. Born ، رئيس لجنة تداول السلع الآجلة ، ورقة سياسة تطلب آراء المنظمين وجماعات الضغط والمشرعين حول مسألة ما إذا كان يجب الإبلاغ عن المشتقات أو بيعها من خلال منشأة مركزية أو ما إذا كان رأس المال يجب أن تكون المتطلبات مطلوبة من المشترين. ضغط جرينسبان وروبين وليفيت عليها لسحب الصحيفة وأقنع جرينسبان الكونجرس بإصدار قرار يمنع CFTC من تنظيم المشتقات لمدة ستة أشهر أخرى - عندما تنتهي فترة ولاية بورن. [88] في النهاية ، كان انهيار نوع معين من المشتقات ، وهو الضمان المدعوم بالرهن العقاري ، هو الذي أدى إلى اندلاع الأزمة الاقتصادية لعام 2008. [89]

نظام الظل المصرفي تحرير

كتب بول كروغمان في عام 2009 أن التهافت على نظام الظل المصرفي كان السبب الأساسي للأزمة. "مع توسع نظام الظل المصرفي لمنافسة الخدمات المصرفية التقليدية أو حتى تجاوزها من حيث الأهمية ، كان ينبغي على السياسيين والمسؤولين الحكوميين أن يدركوا أنهم يعيدون خلق نوع من الضعف المالي الذي جعل الكساد الكبير ممكنًا - وكان ينبغي عليهم الرد من خلال توسيع اللوائح وشبكة الأمان المالي لتغطية هذه المؤسسات الجديدة. كان ينبغي على الشخصيات المؤثرة أن تعلن قاعدة بسيطة: أي شيء يفعل ما يفعله البنك ، وأي شيء يجب إنقاذه في الأزمات كما هو الحال بالنسبة للبنوك ، يجب أن يتم تنظيمه مثل البنوك ". وأشار إلى هذا النقص في الضوابط بأنه "إهمال خبيث". [92] [93]

خلال عام 2008 ، أفلست ثلاثة من أكبر البنوك الاستثمارية الأمريكية (Lehman Brothers) أو تم بيعها بأسعار بيع منخفضة إلى بنوك أخرى (Bear Stearns و Merrill Lynch). لم تكن البنوك الاستثمارية خاضعة للوائح الأكثر صرامة المطبقة على البنوك الوديعة. أدت هذه الإخفاقات إلى تفاقم عدم الاستقرار في النظام المالي العالمي. واختار البنكان الاستثماريان المتبقيان ، وهما مورجان ستانلي وجولدمان ساكس ، اللذان يواجهان الفشل المحتمل ، أن يصبحا بنكين تجاريين ، وبالتالي يخضعان لأنفسهما لقواعد أكثر صرامة ولكنهما يحصلان على إمكانية الوصول إلى الائتمان عن طريق الاحتياطي الفيدرالي. [94] [95] علاوة على ذلك ، قامت المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) بالتأمين على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وغيرها من الأوراق المالية ولكن لم يكن مطلوبًا منها الاحتفاظ باحتياطيات كافية لسداد التزاماتها عندما تخلف المدينون عن سداد هذه الأوراق المالية. طُلب من AIG تعاقديًا نشر ضمانات إضافية مع العديد من الدائنين والأطراف المقابلة ، مما أثار الجدل عندما تم دفع أكثر من 100 مليار دولار من أموال دافعي الضرائب الأمريكيين إلى المؤسسات المالية العالمية الكبرى نيابة عن AIG. في حين أن هذه الأموال كانت مستحقة بشكل قانوني للبنوك من قبل AIG (بموجب الاتفاقات المبرمة عبر مقايضات التخلف عن سداد الائتمان التي تم شراؤها من AIG من قبل المؤسسات) ، أعرب عدد من أعضاء الكونجرس وأعضاء وسائل الإعلام عن غضبهم من استخدام أموال دافعي الضرائب لإنقاذ البنوك. [91]

كتب الاقتصادي جاري جورتون في مايو 2009:

على عكس الذعر المصرفي التاريخي في القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين ، فإن الذعر المصرفي الحالي هو ذعر بالجملة ، وليس ذعر التجزئة. في الحلقات السابقة ، هرع المودعون إلى بنوكهم وطالبوا نقدًا مقابل حساباتهم الجارية. غير قادر على تلبية هذه المطالب ، أصبح النظام المصرفي معسرا. شمل الذعر الحالي الشركات المالية "التي تعمل" في شركات مالية أخرى من خلال عدم تجديد اتفاقيات البيع وإعادة الشراء (الريبو) أو زيادة هامش إعادة الشراء ("الحلاقة") ، مما أدى إلى إلغاء الديون بشكل كبير ، مما أدى إلى إفلاس النظام المصرفي. [96]

في الجزء الأول من القرن العشرين ، أنشأنا سلسلة من إجراءات الحماية - الاحتياطي الفيدرالي كمقرض الملاذ الأخير ، والتأمين الفيدرالي على الودائع ، واللوائح الكثيرة - لتوفير حصن ضد الذعر الذي أصاب النظام المصرفي الأمريكي بشكل منتظم في القرن التاسع عشر. مئة عام. ومع ذلك ، على مدار الثلاثين عامًا الماضية ، سمحنا بنمو نظام الظل المصرفي - الغامض والمثقل بالديون قصيرة الأجل - ينافس حجم النظام المصرفي التقليدي. كانت المكونات الرئيسية للسوق - على سبيل المثال ، سوق إقراض الريبو بمليارات الدولارات ، والكيانات خارج الميزانية العمومية ، واستخدام المشتقات التي لا تستلزم وصفة طبية - مخفية عن الأنظار ، دون الحماية التي أنشأناها لمنع الانهيارات المالية . كان لدينا نظام مالي للقرن الحادي والعشرين مع ضمانات القرن التاسع عشر. [37]

تحرير الأزمة النظامية

وصف عدد من الاقتصاديين الأزمة المالية والركود بأنهما من أعراض أزمة أخرى أعمق. على سبيل المثال ، يجادل رافي باترا بأن تزايد عدم المساواة في الرأسمالية المالية ينتج عنه فقاعات مضاربة تنفجر وتؤدي إلى كساد وتغيرات سياسية كبيرة. [97] [98] يجادل الاقتصاديان النسويان إيلسا مكاي ومارجون بيورنهولت بأن الأزمة المالية والاستجابة لها كشفت عن أزمة أفكار في الاقتصاد السائد وداخل مهنة الاقتصاد ، ودعوا إلى إعادة تشكيل الاقتصاد والنظرية الاقتصادية و مهنة الاقتصاد. يجادلون بأن إعادة التشكيل هذه يجب أن تشمل التطورات الجديدة في الاقتصاد النسوي والاقتصاد البيئي التي تأخذ كنقطة انطلاقها الموضوع المسؤول اجتماعيًا والمعقول والمسؤول في إنشاء اقتصاد ونظريات اقتصادية تعترف تمامًا بالعناية ببعضها البعض وكذلك بالكوكب. [99]

التأثيرات على الولايات المتحدة تحرير

كان للركود العظيم تأثير اقتصادي وسياسي كبير على الولايات المتحدة. بينما استمر الركود من الناحية الفنية من ديسمبر 2007 إلى يونيو 2009 (أدنى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي) ، لم تستعد العديد من المتغيرات الاقتصادية المهمة مستويات ما قبل الركود (نوفمبر أو الربع الرابع 2007) حتى 2011-2016. على سبيل المثال ، انخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمقدار 650 مليار دولار (4.3٪) ولم يستعد مستوى ما قبل الركود البالغ 15 تريليون دولار حتى الربع الثالث من عام 2011. [100] انخفض صافي ثروة الأسرة ، والذي يعكس قيمة كل من أسواق الأسهم وأسعار المساكن ، بمقدار 11.5 تريليون دولار ( 17.3٪) ولم يستعد مستوى ما قبل الركود البالغ 66.4 تريليون دولار حتى الربع الثالث من عام 2012. [101] انخفض عدد الأشخاص الذين لديهم وظائف (إجمالي الوظائف غير الزراعية) 8.6 مليون (6.2٪) ولم يستعدوا فترة ما قبل الركود مستوى 138.3 مليون حتى مايو 2014. [102] بلغ معدل البطالة ذروته عند 10.0٪ في أكتوبر 2009 ولم يعد إلى مستوى ما قبل الركود البالغ 4.7٪ حتى مايو 2016. [103]

من العوامل الديناميكية الرئيسية التي أدت إلى إبطاء التعافي أن الأفراد والشركات سددوا ديونهم لعدة سنوات ، على عكس الاقتراض والإنفاق أو الاستثمار كما كان الحال تاريخياً. أدى هذا التحول إلى فائض القطاع الخاص إلى عجز حكومي كبير. [104] ومع ذلك ، عقدت الحكومة الفيدرالية الإنفاق عند حوالي 3.5 تريليون دولار من السنوات المالية 2009-2014 (وبالتالي خفضته كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) ، وهو شكل من أشكال التقشف. أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بن برنانكي خلال نوفمبر 2012 العديد من الرياح الاقتصادية المعاكسة التي أبطأت الانتعاش:

  • لم ينتعش قطاع الإسكان ، كما كان الحال في فترات انتعاش الركود السابقة ، حيث تعرض القطاع لأضرار بالغة خلال الأزمة. الملايين من حبس الرهن خلقت فائضا كبيرا من الممتلكات والمستهلكين كانوا يسددون ديونهم بدلا من شراء المنازل.
  • لم يكن الائتمان للاقتراض والإنفاق من قبل الأفراد (أو الاستثمار من قبل الشركات) متاحًا بسهولة حيث قامت البنوك بسداد ديونها.
  • لم يكن الإنفاق الحكومي المقيد بعد جهود التحفيز الأولية (أي التقشف) كافياً لتعويض نقاط ضعف القطاع الخاص. [105]

على الجبهة السياسية ، كان الغضب المنتشر من عمليات الإنقاذ المصرفي وإجراءات التحفيز (التي بدأها الرئيس جورج دبليو بوش واستمرها أو وسعها الرئيس أوباما) مع عواقب قليلة على القيادة المصرفية ، عاملاً في دفع البلاد نحو اليمين السياسي بدءًا من عام 2010. كان برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP) هو الأكبر من بين عمليات الإنقاذ. في عام 2008 ، خصصت شركة تارب 426.4 مليار دولار لمختلف المؤسسات المالية الكبرى. ومع ذلك ، جمعت الولايات المتحدة 441.7 مليار دولار في مقابل هذه القروض في عام 2010 ، مسجلة ربحًا قدره 15.3 مليار دولار. [106] ومع ذلك ، كان هناك تحول سياسي من الحزب الديمقراطي. ومن الأمثلة على ذلك صعود حزب الشاي وفقدان الأغلبية الديمقراطية في الانتخابات اللاحقة. أعلن الرئيس أوباما أن إجراءات الإنقاذ بدأت في ظل إدارة بوش واستمرت خلال فترة إدارته على أنها مكتملة ومربحة في الغالب اعتبارًا من ديسمبر 2014 [تحديث]. [107] اعتبارًا من يناير 2018 [تحديث] ، تم استرداد أموال الإنقاذ بالكامل من قبل الحكومة ، عندما يتم أخذ الفائدة على القروض في الاعتبار. تم استثمار ما مجموعه 626 مليار دولار أو إقراضه أو منحه بسبب إجراءات الإنقاذ المختلفة ، بينما تمت إعادة 390 مليار دولار إلى الخزانة. كسبت وزارة الخزانة فائدة بقيمة 323 مليار دولار أخرى على قروض الإنقاذ ، مما أدى إلى ربح قدره 87 مليار دولار. [108] جادل المعلقون الاقتصاديون والسياسيون بأن الركود العظيم كان أيضًا عاملاً مهمًا في صعود المشاعر الشعبوية التي أدت إلى انتخاب الرئيس ترامب في عام 2016 ، وترشح بيرني ساندرز الشعبوي اليساري لترشيح الحزب الديمقراطي. [109] [110] [111] [112]

التأثيرات على أوروبا تحرير

تطورت الأزمة في أوروبا بشكل عام من أزمات النظام المصرفي إلى أزمات الديون السيادية ، حيث اختارت العديد من البلدان إنقاذ أنظمتها المصرفية باستخدام أموال دافعي الضرائب. [ بحاجة لمصدر كانت اليونان مختلفة من حيث أنها واجهت ديونًا عامة كبيرة بدلاً من مشاكل داخل نظامها المصرفي. تلقى العديد من البلدان حزم إنقاذ من المجموعة الثلاثية (المفوضية الأوروبية ، والبنك المركزي الأوروبي ، وصندوق النقد الدولي) ، والتي نفذت أيضًا سلسلة من إجراءات الطوارئ.

شرعت العديد من الدول الأوروبية في برامج تقشف ، مما أدى إلى خفض عجز ميزانياتها بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي من عام 2010 إلى عام 2011. على سبيل المثال ، وفقًا لـ كتاب حقائق العالم لوكالة المخابرات المركزية حسنت اليونان عجز ميزانيتها من 10.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2010 إلى 9.6٪ في عام 2011. كما عملت آيسلندا وإيطاليا وأيرلندا والبرتغال وفرنسا وإسبانيا على تحسين عجز ميزانياتها من عام 2010 إلى عام 2011 بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي. [114] [115]

ومع ذلك ، باستثناء ألمانيا ، كان لكل من هذه البلدان نسب الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي التي زادت (أي ساءت) من عام 2010 إلى عام 2011 ، كما هو موضح في الرسم البياني على اليمين. ارتفعت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليونان من 143٪ في عام 2010 إلى 165٪ في عام 2011 [114] إلى 185٪ في عام 2014. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من تحسن عجز الميزانية ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي لم يكن كافيًا لدعم التراجع (التحسن) في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لهذه البلدان خلال هذه الفترة. أفاد يوروستات أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لبلدان منطقة اليورو الـ 17 مجتمعة كانت 70.1٪ في عام 2008 ، و 79.9٪ في عام 2009 ، و 85.3٪ في عام 2010 ، و 87.2٪ في عام 2011. [115] [116]

وفقا ل كتاب حقائق العالم لوكالة المخابرات المركزيةمن عام 2010 إلى عام 2011 ، ارتفعت معدلات البطالة في إسبانيا واليونان وإيطاليا وأيرلندا والبرتغال والمملكة المتحدة. لم تشهد فرنسا تغيرات كبيرة ، بينما انخفض معدل البطالة في ألمانيا وأيسلندا. [114] أفاد يوروستات أن البطالة في منطقة اليورو وصلت إلى مستويات قياسية في سبتمبر 2012 عند 11.6٪ ، ارتفاعًا من 10.3٪ في العام السابق. تفاوتت البطالة بشكل كبير من بلد إلى آخر. [117]

حلل الخبير الاقتصادي مارتن وولف العلاقة بين النمو التراكمي للناتج المحلي الإجمالي من عام 2008 إلى عام 2012 والانخفاض الكلي في عجز الميزانية بسبب سياسات التقشف (انظر الرسم البياني على اليمين) في العديد من البلدان الأوروبية خلال نيسان / أبريل 2012. وخلص إلى أنه: "بشكل عام ، لا يوجد دليل هنا ، فإن الانكماشات المالية الكبيرة [تخفيضات عجز الميزانية] تعود بفوائد على الثقة والنمو اللذين يعوضان الآثار المباشرة للانكماشات. إنها تحقق بالضبط ما يتوقعه المرء: الانكماشات الصغيرة تجلب حالات الركود والانكماشات الكبيرة تجلب الكساد ". التغييرات في أرصدة الموازنة (عجز أو فوائض) أوضحت ما يقرب من 53٪ من التغير في الناتج المحلي الإجمالي ، وفقًا للمعادلة المستمدة من بيانات صندوق النقد الدولي المستخدمة في تحليله. [113]

قام الخبير الاقتصادي بول كروغمان بتحليل العلاقة بين الناتج المحلي الإجمالي وخفض عجز الميزانية للعديد من البلدان الأوروبية في أبريل 2012 وخلص إلى أن التقشف كان يؤدي إلى تباطؤ النمو ، على غرار مارتن وولف. وكتب أيضًا: ". هذا يعني أيضًا أن 1 يورو من التقشف ينتج فقط حوالي 0.4 يورو من العجز المنخفض ، حتى على المدى القصير. لا عجب إذن ، أن مشروع التقشف بأكمله يتجه نحو كارثة." [118]

يُعزى قرار بريطانيا بالانسحاب من الاتحاد الأوروبي في عام 2016 جزئيًا إلى آثار ما بعد الركود العظيم على البلاد. [119] [120] [121] [122] [123]

الدول التي تجنبت الركود

كانت بولندا وسلوفاكيا العضوين الوحيدين في الاتحاد الأوروبي لتجنب ركود الناتج المحلي الإجمالي خلال فترة الركود العظيم. اعتبارًا من ديسمبر 2009 ، لم يدخل الاقتصاد البولندي حالة الركود أو حتى الانكماش ، في حين كان من المتوقع رفع مستوى توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لصندوق النقد الدولي لعام 2010 عند 1.9 في المائة. [126] [127] [128] حدد المحللون عدة أسباب للتطور الاقتصادي الإيجابي في بولندا: المستويات المنخفضة للغاية للإقراض المصرفي وسوق الرهن العقاري الصغيرة نسبيًا ، والتفكيك الأخير نسبيًا للحواجز التجارية في الاتحاد الأوروبي والارتفاع الناتج عن ذلك في الطلب على بولندا السلع منذ عام 2004 ، كانت بولندا هي المستفيد من التمويل المباشر من الاتحاد الأوروبي منذ عام 2004 ، وعدم الاعتماد المفرط على قطاع تصدير واحد ، وهو تقليد للمسؤولية المالية الحكومية ، وسوق داخلي كبير نسبيًا ، وتكاليف العمالة المنخفضة الزلوتي البولندي العائم ، مما يجذب الصعوبات الاقتصادية المستمرة للاستثمار الأجنبي المباشر في بداية العقد ، مما أدى إلى اتخاذ تدابير تقشفية قبل الأزمة العالمية. [ بحاجة لمصدر ]

بينما شهدت الهند وأوزبكستان والصين وإيران تباطؤًا في النمو ، إلا أنها لم تدخل في فترات الركود.

تجنبت كوريا الجنوبية بفارق ضئيل الركود التقني في الربع الأول من عام 2009. [129] صرحت وكالة الطاقة الدولية في منتصف سبتمبر أن كوريا الجنوبية يمكن أن تكون الدولة الوحيدة الكبيرة في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية التي تجنب الركود طوال عام 2009. [130] وكان هذا هو الوحيد. الاقتصاد المتطور للتوسع في النصف الأول من عام 2009.

تجنبت أستراليا ركودًا تقنيًا بعد أن شهدت ربعًا واحدًا فقط من النمو السلبي في الربع الأخير من عام 2008 ، مع عودة الناتج المحلي الإجمالي إلى الإيجابية في الربع الأول من عام 2009. [131] [132]

لم تؤثر الأزمة المالية على الدول النامية إلى حد كبير. يرى الخبراء عدة أسباب: لم تتأثر إفريقيا لأنها ليست مندمجة بشكل كامل في السوق العالمية. بدت أمريكا اللاتينية وآسيا أفضل استعدادًا ، حيث عانتا من أزمات من قبل. في أمريكا اللاتينية ، على سبيل المثال ، القوانين واللوائح المصرفية صارمة للغاية. يقترح برونو وين من DEG الألمانية أن الدول الغربية يمكن أن تتعلم من هذه البلدان عندما يتعلق الأمر بلوائح الأسواق المالية. [133]

يعرض الجدول أدناه جميع حالات الركود الوطنية التي ظهرت في الفترة 2006-2013 (بالنسبة لـ 71 دولة مع البيانات المتاحة) ، وفقًا لتعريف الركود الشائع ، قائلاً إن الركود حدث كلما تم تعديل عقود الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي موسمياً فصلياً بعد ربع ، خلال ربعين متتاليين على الأقل. نجت 11 دولة فقط من أصل 71 دولة مدرجة لديها بيانات ربع سنوية للناتج المحلي الإجمالي (بولندا وسلوفاكيا ومولدوفا والهند والصين وكوريا الجنوبية وإندونيسيا وأستراليا وأوروغواي وكولومبيا وبوليفيا) من الركود في هذه الفترة الزمنية.

عادة لا ترتبط فترات الركود القليلة التي ظهرت في أوائل 2006-2007 لتكون جزءًا من الركود العظيم ، وهو ما يتضح من حقيقة أن دولتين فقط (أيسلندا وجامايكا) كانتا في حالة ركود في الربع الرابع من عام 2007.

قبل عام واحد من الحد الأقصى ، في الربع الأول من عام 2008 ، كانت ستة بلدان فقط في حالة ركود (أيسلندا والسويد وفنلندا وأيرلندا والبرتغال ونيوزيلندا). بلغ عدد الدول التي تشهد ركوداً 25 دولة في الربع الثاني من عام 2008 ، و 39 دولة في الربع الثالث من عام 2008 ، و 53 دولة في الربع الرابع من عام 2008. في الجزء الأكثر حدة من الركود العظيم في الربع الأول من عام 2009 ، كان ما مجموعه 59 من أصل 71 دولة في حالة ركود في نفس الوقت. بلغ عدد الدول التي تشهد ركوداً 37 دولة في الربع الثاني من عام 2009 ، و 13 دولة في الربع الثالث من عام 2009 ، و 11 دولة في الربع الرابع من عام 2009. بعد عام واحد من الحد الأقصى ، في الربع الأول من 2010 ، كانت سبع دول فقط في حالة ركود (اليونان وكرواتيا ورومانيا وأيسلندا وجامايكا وفنزويلا وبليز).

توضح بيانات الركود لمنطقة مجموعة العشرين الإجمالية (التي تمثل 85٪ من إجمالي القدرة على إحداث الاحترار العالمي) أن الركود العظيم كان موجودًا كركود عالمي طوال الربع الثالث من عام 2008 حتى الربع الأول من عام 2009.

اقتصرت فترات الركود اللاحقة في الفترة 2010-2013 على بليز والسلفادور وباراغواي وجامايكا واليابان وتايوان ونيوزيلندا و 24 من أصل 50 دولة أوروبية (بما في ذلك اليونان). اعتبارًا من أكتوبر 2014 ، كانت خمسة بلدان فقط من أصل 71 دولة لديها بيانات ربع سنوية متاحة (قبرص وإيطاليا وكرواتيا وبليز والسلفادور) لا تزال في ركود مستمر. [20] [134] يشار إلى العديد من حالات الركود اللاحقة التي ضربت الدول الأوروبية على أنها تداعيات مباشرة لأزمة الديون السيادية الأوروبية.

البلد [أ] فترة (فترات) الركود خلال الفترة 2006-2013 [20] [134]
(تُقاس بالتغيرات ربع السنوية للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدل موسمياً ،
وفقًا لآخر بيانات منقحة للربع الثالث من عام 2013 اعتبارًا من 10 يناير 2014)
[ب]
ألبانيا 2007 - Q1 Q1-2007 حتى Q2-2007 (6 أشهر) [135]
الربع الثالث - 2009 حتى الربع الرابع - 2009 (6 أشهر) [135]
Q4-2011 حتى Q1-2012 (6 أشهر) [135]
الأرجنتين 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (9 أشهر)
الربع الأول 2012 حتى الربع الثاني 2012 (6 اشهر)
الربع الثالث 2013 حتى الربع الثالث 2014 (12 شهر)
الربع الثالث 2015 حتى الربع الثالث 2016 (15 شهرا)
أستراليا لا أحد
النمسا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (15 شهرا)
Q3-2011 حتى Q4-2011 (6 اشهر)
بلجيكا 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الأول 2009 (9 أشهر)
الربع الثاني 2012 حتى الربع الأول 2013 (12 شهر)
بليز 2006 - الربع الأول - الربع الأول - 2006 حتى الربع الثاني - 2006 (6 أشهر) [136]
Q1-2007 حتى Q3-2007 (9 أشهر) [136]
Q4-2008 حتى Q1-2009 (6 أشهر) [136]
الربع الرابع - 2009 حتى الربع الأول 2010 (6 أشهر) [136]
Q1-2011 حتى Q2-2011 (6 أشهر) [136]
Q2-2013 حتى جاري التنفيذ (48 شهرًا) [136]
بوليفيا لا شيء [137] [ج]
البرازيل 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الأول 2009 (6 اشهر)
الربع الأول 2014 حتى الربع الرابع 2016 (36 شهرًا)
بلغاريا 2009 - الربع الأول - الربع الأول - 2009 حتى الربع الثاني - 2009 (6 اشهر)
كندا 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (9 أشهر)
تشيلي 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهر)
الصين لا أحد
كولومبيا لا شيء [138] [139]
كوستا ريكا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهرًا) [140]
كرواتيا 2008 - Q3 Q3-2008 حتى Q2-2010 (24 شهرا)
Q3-2011 حتى Q4-2012 (18 شهرا)
الربع الثاني 2013 حتى الربع الثاني 2014 (15 شهرا)
قبرص 2009 - الربع الأول - الربع الأول - 2009 حتى الربع الرابع - 2009 (12 شهر)
الربع الثالث 2011 حتى الربع الرابع 2014 (42 شهرًا)
الجمهورية التشيكية 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (9 أشهر)
الربع الرابع 2011 حتى الربع الأول 2013 (18 شهرا)
الدنمارك 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (12 شهر)
Q3-2011 حتى Q4-2011 (6 اشهر)
الربع الرابع 2012 حتى الربع الأول 2013 (6 اشهر)
الاكوادور 2006 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2006 حتى الربع الأول 2007 (6 أشهر) [141]
الربع الأول - 2009 حتى الربع الثالث - 2009 (9 أشهر) [142] [143]
السلفادور 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (12 شهرًا) [144] [د]
إستونيا 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثالث 2009 (15 شهرا)
الربع الأول 2013 حتى الربع الثاني 2013 (6 اشهر)
الاتحاد الأوروبي (28 دولة عضو) 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (15 شهرا)
Q4-2011 حتى Q2-2012 (9 أشهر)
الربع الرابع 2012 حتى الربع الأول 2013 (6 اشهر)
منطقة اليورو (17 دولة عضو) 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (15 شهرا)
الربع الرابع 2011 حتى الربع الأول 2013 (18 شهرا)
فنلندا 2008 - الربع الأول - الربع الأول - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (18 شهرا)
الربع الثاني 2012 حتى الربع الأول 2015 (36 شهرًا)
فرنسا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (15 شهرا)
الربع الرابع 2012 حتى الربع الأول 2013 (6 اشهر)
مجموعة العشرين (43 دولة عضو ، إجمالي الناتج المحلي المرجّح بتعادل القوة الشرائية) [هـ] 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الأول 2009 (9 أشهر)
ألمانيا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهر)
اليونان 2008 - الربع الثالث Q3-2008 حتى الربع الثاني 2014 (63 شهرًا)
الربع الأول 2015 حتى الربع الأول 2017 (27 شهرًا)
هونج كونج 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهرًا) [147]
هنغاريا 2007 - Q1 Q1-2007 حتى Q2-2007 (6 اشهر)
Q2-2008 حتى Q3-2009 (18 شهرا)
Q2-2011 حتى Q3-2011 (6 اشهر)
الربع الأول 2012 حتى الربع الرابع 2012 (12 شهر)
أيسلندا 2007 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2007 حتى الربع الثاني - 2008 (9 أشهر)
Q4-2008 حتى Q1-2009 (6 اشهر)
الربع الثالث - 2009 حتى الربع الثاني - 2010 (12 شهر)
الهند لا أحد
إندونيسيا لا أحد
أيرلندا 2007 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2007 حتى الربع الثالث - 2007 (6 اشهر)
Q1-2008 حتى Q4-2009 (24 شهرا)
الربع الثالث 2011 حتى الربع الثاني 2013 (24 شهرا)
إسرائيل 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الأول 2009 (6 اشهر)
إيطاليا 2007 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2007 حتى الربع الرابع - 2007 (6 اشهر)
Q2-2008 حتى Q2-2009 (15 شهرا)
الربع الثالث 2011 حتى الربع الثالث 2013 (27 شهرًا)
الربع الأول 2014 حتى الربع الرابع 2014 (12 شهر)
جامايكا 2007 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2007 حتى الربع الرابع - 2007 (6 أشهر) [148]
Q3-2008 حتى Q1-2009 (9 أشهر) [148]
الربع الرابع - 2009 حتى الربع الثاني - 2010 (9 أشهر) [148]
Q4-2011 حتى Q1-2012 (6 أشهر) [148]
الربع الرابع 2012 حتى الربع الأول 2013 (6 أشهر) [148]
اليابان 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهر)
Q4-2010 حتى Q2-2011 (9 أشهر)
الربع الثاني 2012 حتى الربع الثالث 2012 (6 اشهر)
كازاخستان 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الأول 2009 (9 أشهر) [149] [F]
لاتفيا 2008 - الربع الثاني Q1-2008 حتى الربع الثالث 2009 (18 شهرا)
Q1-2010 حتى Q2-2010 (12 شهر)
ليتوانيا 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (12 شهر)
لوكسمبورغ 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهر)
مقدونيا 2009 - الربع الأول - الربع الأول - 2009 حتى الربع الثالث - 2009 (9 أشهر) [150]
الربع الأول 2012 حتى الربع الثاني 2012 (6 أشهر) [150]
(ليست بيانات ربع سنوية ، ولكن أرباع مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي) [ب]
الربع الأول 2012 حتى الربع الثاني 2012 (6 اشهر)
ماليزيا 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الأول 2009 (9 أشهر) [151] [152]
مالطا 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الأول 2009 (6 اشهر)
المكسيك 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (12 شهر)
مولدوفا لا شيء [153] [g]
هولندا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (15 شهرا)
Q2-2011 حتى Q1-2012 (12 شهر)
الربع الثالث 2012 حتى الربع الثاني 2013 (12 شهر)
نيوزيلاندا 2008 - الربع الأول - الربع الأول - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (18 شهرا)
Q3-2010 حتى Q4-2010 (6 اشهر)
النرويج 2009 - الربع الأول - الربع الأول - 2009 حتى الربع الثاني - 2009 (6 اشهر)
Q2-2010 حتى Q3-2010 (6 اشهر)
Q1-2011 حتى Q2-2011 (6 اشهر)
منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (34 دولة عضو ، إجمالي الناتج المحلي المرجّح بتعادل القوة الشرائية) 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهر)
باراغواي 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الأول 2009 (9 أشهر) [154]
الربع الثاني 2011 حتى الربع الثالث 2011 (6 أشهر) [154]
بيرو 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (9 أشهر) [155]
فيلبيني 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الأول 2009 (6 اشهر) [156] [157]
بولندا لا أحد
البرتغال 2007 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2007 حتى الربع الثالث - 2007 (6 اشهر)
Q1-2008 حتى Q1-2009 (15 شهرا)
الربع الرابع 2010 حتى الربع الأول 2013 (30 شهرًا)
رومانيا 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (9 أشهر)
الربع الرابع - 2009 حتى الربع الأول 2010 (6 اشهر)
Q4-2011 حتى Q1-2012 (6 اشهر)
روسيا 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (12 شهر)
الربع الرابع 2014 حتى الربع الرابع 2016 (27 شهرًا)
صربيا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (15 شهرًا) [158]
Q2-2011 حتى Q1-2012 (12 شهرًا) [158]
الربع الثالث 2012 حتى الربع الرابع 2012 (6 أشهر) [158]
سنغافورة 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهرًا) [159] [160] [161] [162] [163]
سلوفاكيا لا أحد
سلوفينيا 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (12 شهر)
الربع الثالث 2011 حتى الربع الرابع 2013 (24 شهرًا) [164] [165]
جنوب أفريقيا 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (9 أشهر)
كوريا الجنوبية لا أحد
إسبانيا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الرابع - 2009 (21 شهرًا)
Q2-2011 حتى Q2-2013 (27 شهرًا)
السويد 2008 - الربع الأول - الربع الأول - 2008 حتى الربع الأول - 2009 (15 شهرا)
سويسرا 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (9 أشهر)
تايوان 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهرًا) [166]
Q3-2011 حتى Q4-2011 (6 أشهر) [166]
تايلاند 2008 - الربع الرابع - الربع الرابع - 2008 حتى الربع الأول 2009 (6 أشهر) [167]
ديك رومى 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهر)
أوكرانيا 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الأول 2009 (12 شهرًا) [168]
الربع الثالث 2012 حتى الربع الرابع 2012 (6 أشهر) [168] [169] [170]
المملكة المتحدة 2008 - الربع الثاني - الربع الثاني - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (15 شهرًا) [171]
الولايات المتحدة الأمريكية 2008 - الربع الثالث - الربع الثالث - 2008 حتى الربع الثاني - 2009 (12 شهر)
أوروغواي لا شيء [172]
فنزويلا 2009 - الربع الأول Q1-2009 حتى الربع الأول 2010 (15 شهرًا) [173]

  1. ^ 105 من أصل 206 دولة ذات سيادة في العالم ، لم تنشر أي بيانات ربع سنوية للناتج المحلي الإجمالي للفترة 2006-2013. كما تم استبعاد البلدان الـ 21 التالية من الجدول ، بسبب نشر أرقام الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ربع السنوية غير المعدلة دون تعديل موسمي: أرمينيا ، أذربيجان ، بيلاروسيا ، بروناي ، جمهورية الدومينيكان ، مصر ، جورجيا ، غواتيمالا ، إيران ، الأردن ، ماكاو ، الجبل الأسود ، المغرب ونيكاراغوا ونيجيريا وفلسطين وقطر ورواندا وسريلانكا وترينيداد وتوباغو وفيتنام.
  2. ^ أب يمكن فقط استخدام بيانات ربع سنوية المعدلة موسمياً لتحديد فترات الركود بدقة. عندما يتم حساب التغيير ربع السنوي عن طريق مقارنة ربع السنة مع نفس الربع من العام الماضي ، ينتج عن هذا فقط مؤشر إجمالي - غالبًا - متأخر - نظرًا لكونه نتاجًا لجميع التغييرات الفصلية التي حدثت منذ نفس الربع من العام الماضي. لا توجد حاليًا بيانات ربع سنوية معدلة متاحة لليونان ومقدونيا ، ولهذا السبب يعرض الجدول فترات الركود لهذين البلدين استنادًا إلى تنسيق البيانات الإرشادية البديل فقط.
  3. ^ اعتبارًا من يناير 2014 ، نشرت بوليفيا فقط بيانات الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدلة موسمياً حتى الربع الأول من عام 2010 ، ولا يزال مكتب الإحصاء ينشر البيانات عن الفترة 2010-2013. [137]
  4. ^ وفقًا لمذكرة منهجية للناتج المحلي الإجمالي الفصلي للسلفادور ، تتضمن سلسلة البيانات هذه تعديلات موسمية. [145]
  5. ^ تمثل منطقة G20 85٪ من إجمالي GWP ، وتضم 19 دولة عضو (بما في ذلك المملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا وإيطاليا) إلى جانب مفوضية الاتحاد الأوروبي بصفتها العضو العشرين ، الذي يمثل الدول الأعضاء الـ 24 المتبقية في المنتدى. [146]
  6. ^ كانت كازاخستان قد نشرت في يناير 2014 فقط بيانات الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدلة موسمياً حتى الربع الرابع من عام 2009 ، مع استمرار مكتب الإحصاء في نشر البيانات للفترة 2010-2013. [149]
  7. ^ كانت مولدوفا ، اعتبارًا من يناير 2014 ، قد نشرت فقط بيانات الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدلة موسمياً حتى الربع الرابع من عام 2010 ، مع استمرار مكتب الإحصاء في نشر البيانات عن الفترة 2011-2013. [153]

تفاصيل خاصة بالبلد حول الجداول الزمنية للركود تعديل

سقطت آيسلندا في كساد اقتصادي في عام 2008 بعد انهيار نظامها المصرفي (انظر 2008-2011 الأزمة المالية الآيسلندية). بحلول منتصف عام 2012 ، يُنظر إلى أيسلندا على أنها إحدى قصص نجاح التعافي في أوروبا إلى حد كبير نتيجة لانخفاض قيمة العملة الذي أدى فعليًا إلى خفض الأجور بنسبة 50٪ - مما يجعل الصادرات أكثر قدرة على المنافسة. [174]

شهدت الدول التالية ركودًا اقتصاديًا بدءًا من الربع الرابع من عام 2007: الولايات المتحدة ، [20]

شهدت البلدان التالية ركودًا بدأ بالفعل في الربع الأول من عام 2008: لاتفيا ، [175] أيرلندا ، [176] نيوزيلندا ، [177] والسويد. [20]

شهدت البلدان / الأقاليم التالية ركودًا بدءًا من الربع الثاني من عام 2008: اليابان ، [١٧٨] هونغ كونغ ، [١٧٩] سنغافورة ، [١٨٠] إيطاليا ، [١٨١] تركيا ، [٢٠] ألمانيا ، [١٨٢] المملكة المتحدة ، [20] منطقة اليورو ، [183] ​​الاتحاد الأوروبي ، [20] ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. [20]

شهدت البلدان / الأقاليم التالية ركودًا بدءًا من الربع الثالث من عام 2008: إسبانيا ، [184] وتايوان. [185]

شهدت البلدان / الأقاليم التالية ركودًا بدءًا من الربع الرابع من عام 2008: سويسرا. [186]

تجنبت كوريا الجنوبية بأعجوبة الركود مع عودة الناتج المحلي الإجمالي بشكل إيجابي عند توسع بنسبة 0.1٪ في الربع الأول من عام 2009. [187]

من بين أكبر سبعة اقتصادات في العالم من حيث الناتج المحلي الإجمالي ، تمكنت الصين فقط من تجنب الركود في عام 2008. وفي العام المنتهي في الربع الثالث من عام 2008 ، نمت الصين بنسبة 9٪. حتى وقت قريب ، اعتبر المسؤولون الصينيون أن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8 ٪ مطلوب ببساطة لخلق وظائف كافية لسكان الريف الذين ينتقلون إلى المراكز الحضرية. [188] يمكن اعتبار هذا الرقم بدقة أكبر 5-7٪ الآن [ عندما؟ ] أن النمو الرئيسي في السكان العاملين آخذ في الانحسار. [ بحاجة لمصدر ]

دخلت أوكرانيا في ركود تقني في يناير 2009 مع نمو إجمالي الناتج المحلي بنسبة 20٪ ، عند المقارنة على أساس شهري مع مستوى الناتج المحلي الإجمالي في يناير 2008. 2008. [190] عند القياس على أساس ربع سنوي من خلال التغيرات في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدل موسمياً ، كانت أوكرانيا في حالة ركود / كساد بشكل أكثر دقة على مدار الأرباع الأربعة من الربع الثاني من عام 2008 حتى الربع الأول من عام 2009 (مع التغييرات على أساس ربع سنوي من: -0.1 ٪ ، -0.5٪ ، -9.3٪ ، -10.3٪) ، والربعين من الربع الثالث من 2012 حتى الربع الرابع 2012 (مع التغييرات على أساس ربع سنوي: -1.5٪ و 0.8٪). [191]

كانت اليابان في حالة انتعاش في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ولكنها انزلقت مرة أخرى إلى الركود والانكماش في عام 2008. [192] اشتد الركود في اليابان في الربع الرابع من عام 2008 مع نمو إجمالي الناتج المحلي بنسبة −12.7٪ ، [193] وتعمق أكثر. في الربع الأول من عام 2009 مع نمو الناتج المحلي الإجمالي −15.2٪. [194]

في 26 فبراير 2009 ، تمت إضافة موجز استخباراتي اقتصادي إلى التقارير الاستخباراتية اليومية التي تم إعدادها لرئيس الولايات المتحدة. تعكس هذه الإضافة تقييم وكالات الاستخبارات الأمريكية بأن الأزمة المالية العالمية تمثل تهديدًا خطيرًا للاستقرار الدولي. [195]

اسبوع العمل صرح في مارس 2009 أن عدم الاستقرار السياسي العالمي يتصاعد بسرعة بسبب الأزمة المالية العالمية ويخلق تحديات جديدة تحتاج إلى إدارة. [196] ذكرت وكالة أسوشيتيد برس في مارس 2009 أن: الولايات المتحدة "قال مدير المخابرات الوطنية دينيس بلير أن الضعف الاقتصادي قد يؤدي إلى عدم الاستقرار السياسي في العديد من الدول النامية." [197] حتى بعض الدول المتقدمة تشهد عدم استقرار سياسي. [198] ذكرت NPR أن ديفيد جوردون ، ضابط مخابرات سابق يقود الآن الأبحاث في مجموعة أوراسيا ، قال: "العديد من الدول الكبرى ، إن لم يكن معظمها ، لديها مجال لاستيعاب الانكماش الاقتصادي دون وجود عدم استقرار سياسي واسع النطاق إذا كنا في فترة ركود ذات طول طبيعي. إذا كنت في فترة ركود طويلة المدى ، فإن كل الرهانات تتوقف. " [199]

جادل علماء السياسة بأن الركود الاقتصادي تسبب في حدوث اضطراب اجتماعي تم التعبير عنه من خلال الاحتجاجات على مجموعة متنوعة من القضايا في جميع أنحاء العالم النامي. في البرازيل ، احتشد الشباب الساخط ضد ارتفاع طفيف في أجرة الحافلات [200] في تركيا ، واحتجوا على تحويل الحديقة إلى مركز تجاري [201] ، وفي إسرائيل ، احتجوا على الإيجارات المرتفعة في تل أبيب. في كل هذه الحالات ، تم تضخيم السبب المباشر الظاهري للاحتجاج من خلال المعاناة الاجتماعية الكامنة التي سببها الركود الكبير.

في يناير 2009 ، اضطر قادة حكومة أيسلندا إلى الدعوة لإجراء انتخابات قبل عامين بعد أن نظم شعب أيسلندا احتجاجات حاشدة واشتبكوا مع الشرطة بسبب تعامل الحكومة مع الاقتصاد. [198] تظاهر مئات الآلاف في فرنسا ضد سياسات الرئيس ساركوزي الاقتصادية. [202] بدافع من الأزمة المالية في لاتفيا ، نظمت المعارضة والنقابات العمالية هناك مسيرة ضد حكومة رئيس الوزراء إيفارس جودمانيس. جمع المسيرة حوالي 10-20 ألف شخص. في المساء تحول التجمع إلى أعمال شغب. تحرك الحشد إلى مبنى البرلمان وحاولوا شق طريقهم إليه ، لكن شرطة الولاية تصدوا. في أواخر فبراير ، شارك العديد من اليونانيين في إضراب عام ضخم بسبب الوضع الاقتصادي وأغلقوا المدارس والمطارات والعديد من الخدمات الأخرى في اليونان. [203] اشتباكات بين الشرطة والمتظاهرين في ليتوانيا حيث تم إطلاق الرصاص المطاطي على المحتجين على الظروف الاقتصادية. [204] احتشد الشيوعيون وغيرهم في موسكو للاحتجاج على الخطط الاقتصادية للحكومة الروسية. [205] ومع ذلك ، كان التأثير خفيفًا في روسيا ، التي اكتسب اقتصادها من ارتفاع أسعار النفط. [206]

شهدت الدول الآسيوية درجات متفاوتة من الاحتجاج. [207] كما حدثت احتجاجات في الصين حيث انخفضت مطالب الغرب للصادرات بشكل كبير وازدادت البطالة. إلى جانب هذه الاحتجاجات الأولية ، نمت حركة الاحتجاج واستمرت في عام 2011. في أواخر عام 2011 ، اندلعت احتجاجات "احتلوا وول ستريت" في الولايات المتحدة ، مما أدى إلى ظهور العديد من الفروع التي أصبحت تُعرف باسم حركة "احتلوا".

في عام 2012 ، زادت الصعوبات الاقتصادية في إسبانيا من دعم حركات الانفصال. في كاتالونيا ، تجاوز التأييد لحركة الانفصال. في 11 سبتمبر / أيلول ، اجتذبت مسيرة مؤيدة للاستقلال حشدا قدرت الشرطة بنحو 1.5 مليون شخص. [208]

أدت المرحلة المالية للأزمة إلى تدخلات طارئة في العديد من النظم المالية الوطنية. مع تطور الأزمة إلى ركود حقيقي في العديد من الاقتصادات الكبرى ، أصبح التحفيز الاقتصادي المقصود بإنعاش النمو الاقتصادي الأداة السياسية الأكثر شيوعًا. بعد تنفيذ خطط الإنقاذ للنظام المصرفي ، أعلنت الدول المتقدمة والناشئة عن خطط لتخفيف اقتصاداتها. على وجه الخصوص ، تم الإعلان عن خطط التحفيز الاقتصادي في الصين والولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. [209] في الربع الأخير من عام 2008 ، شهدت الأزمة المالية أن مجموعة العشرين من الاقتصادات الكبرى تأخذ أهمية جديدة كمحور تركيز لإدارة الأزمات الاقتصادية والمالية.

استجابات سياسة الولايات المتحدة تحرير

أصدرت الحكومة الأمريكية قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008 (EESA أو TARP) خلال أكتوبر 2008. تضمن هذا القانون 700 مليار دولار لتمويل "برنامج إغاثة الأصول المتعثرة" (TARP). وفقًا للنموذج الذي بدأته حزمة إنقاذ بنك المملكة المتحدة ، [210] [211] تم استخدام 205 مليار دولار في برنامج شراء رأس المال لإقراض الأموال للبنوك مقابل الأسهم الممتازة التي تدفع توزيعات الأرباح. [212] [213]

في 17 فبراير 2009 ، وقع الرئيس الأمريكي باراك أوباما على قانون الانتعاش وإعادة الاستثمار الأمريكي لعام 2009 ، حزمة تحفيز بقيمة 787 مليار دولار مع مجموعة واسعة من الإنفاق والتخفيضات الضريبية. [214] تم تخصيص أكثر من 75 مليار دولار من الحزمة على وجه التحديد للبرامج التي تساعد أصحاب المنازل المتعثرين. تمت الإشارة إلى هذا البرنامج باسم خطة صاحب المنزل للقدرة على تحمل التكاليف والاستقرار. [215]

خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي) أسعار الفائدة ووسع بشكل كبير المعروض النقدي للمساعدة في معالجة الأزمة. ال نيويورك تايمز ذكرت في فبراير 2013 أن بنك الاحتياطي الفيدرالي واصل دعم الاقتصاد بمختلف إجراءات التحفيز النقدي: "يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي جمع ما يقرب من 3 تريليونات دولار في الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لتشجيع المزيد من الاقتراض والإقراض ، بتوسيع تلك المقتنيات بمقدار 85 مليار دولار أمريكي. شهر حتى ترى تحسنًا واضحًا في سوق العمل. وتخطط للإبقاء على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالقرب من الصفر لفترة أطول ، على الأقل حتى ينخفض ​​معدل البطالة إلى أقل من 6.5 في المائة. [216]

استجابات سياسة آسيا والمحيط الهادئ تحرير

في 15 سبتمبر 2008 ، خفضت الصين سعر الفائدة لأول مرة منذ عام 2002. وخفضت إندونيسيا سعر الفائدة لليلة واحدة ، والذي يمكن للبنوك التجارية أن تقترض به أموال ليلة واحدة من البنك المركزي ، بنقطتين مئويتين إلى 10.25 في المائة. ضخ بنك الاحتياطي الأسترالي ما يقرب من 1.5 مليار دولار في النظام المصرفي ، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف متطلبات السوق المقدرة. أضاف بنك الاحتياطي الهندي ما يقرب من 1.32 مليار دولار ، من خلال عملية إعادة التمويل ، وهي أكبر عملياته في شهر على الأقل. [217]

في 9 نوفمبر 2008 ، أعلنت الحكومة المركزية لجمهورية الصين الشعبية عن برنامج التحفيز الاقتصادي الصيني ، وهو حزمة تحفيز بقيمة 4 تريليون ين ياباني (586 مليار دولار) ، في أكبر تحرك لها لوقف الأزمة المالية العالمية من ضرب العالم. ثاني أكبر اقتصاد. وذكر بيان على موقع الحكومة على الإنترنت أن مجلس الدولة وافق على خطة لاستثمار 4 تريليونات يوان (586 مليار دولار) في البنية التحتية والرعاية الاجتماعية بحلول نهاية عام 2010. وتم استثمار حزمة التحفيز في مجالات رئيسية مثل الإسكان والبنية التحتية الريفية والنقل. ، الصحة والتعليم ، البيئة ، الصناعة ، إعادة بناء الكوارث ، بناء الدخل ، التخفيضات الضريبية ، والتمويل.

في وقت لاحق من ذلك الشهر ، بدأ الاقتصاد الصيني المدفوع بالتصدير يشعر بتأثير التباطؤ الاقتصادي في الولايات المتحدة وأوروبا على الرغم من قيام الحكومة بالفعل بخفض أسعار الفائدة الرئيسية ثلاث مرات في أقل من شهرين في محاولة لتحفيز التوسع الاقتصادي. في 28 نوفمبر 2008 ، أعلنت وزارة المالية في جمهورية الصين الشعبية وإدارة الدولة للضرائب بشكل مشترك عن زيادة معدلات خصم ضريبة الصادرات على بعض السلع كثيفة العمالة. حدثت هذه التخفيضات الضريبية الإضافية في 1 ديسمبر 2008. [218]

تم الترحيب بحزمة التحفيز من قبل قادة العالم والمحللين باعتبارها أكبر من المتوقع وإشارة إلى أنه من خلال تعزيز اقتصادها ، تساعد الصين على استقرار الاقتصاد العالمي. أدت أنباء الإعلان عن حزمة التحفيز إلى ارتفاع الأسواق في جميع أنحاء العالم. ومع ذلك ، زعم مارك فابر أنه يعتقد أن الصين لا تزال في حالة ركود في 16 يناير.

في تايوان ، قال البنك المركزي في 16 سبتمبر 2008 ، إنه سيخفض نسب الاحتياطي المطلوب لأول مرة منذ ثماني سنوات. أضاف البنك المركزي 3.59 مليار دولار في سوق العملات الأجنبية بين البنوك في نفس اليوم. ضخ بنك اليابان 29.3 مليار دولار في النظام المالي في 17 سبتمبر 2008 ، وأضاف بنك الاحتياطي الأسترالي 3.45 مليار دولار في نفس اليوم. [219]

في الاقتصادات النامية والصاعدة ، كانت الاستجابات للأزمة العالمية تتمثل أساسًا في السياسة النقدية ذات الأسعار المنخفضة (آسيا والشرق الأوسط بشكل أساسي) إلى جانب انخفاض قيمة العملة مقابل الدولار. كما كانت هناك خطط تحفيز في بعض الدول الآسيوية والشرق الأوسط والأرجنتين. في آسيا ، بلغت الخطط عمومًا 1 إلى 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، باستثناء الصين الملحوظة ، التي أعلنت عن خطة تمثل 16٪ من الناتج المحلي الإجمالي (6٪ من الناتج المحلي الإجمالي سنويًا).

استجابات السياسة الأوروبية تحرير

حتى سبتمبر 2008 ، اقتصرت إجراءات السياسة الأوروبية على عدد صغير من البلدان (إسبانيا وإيطاليا). وفي كلا البلدين ، خصصت هذه الإجراءات للأسر (الحسومات الضريبية) لإصلاح نظام الضرائب لدعم قطاعات محددة مثل الإسكان. اقترحت المفوضية الأوروبية خطة تحفيز بقيمة 200 مليار يورو ليتم تنفيذها على المستوى الأوروبي من قبل الدول. في بداية عام 2009 ، أكملت المملكة المتحدة وإسبانيا خططهما الأولية ، بينما أعلنت ألمانيا عن خطة جديدة.

في 29 سبتمبر 2008 ، قامت السلطات البلجيكية ولوكسمبورغ والهولندية بتأميم فورتيس جزئيًا. أنقذت الحكومة الألمانية شركة Hypo Real Estate.

في 8 أكتوبر 2008 ، أعلنت الحكومة البريطانية عن حزمة إنقاذ بنكية بحوالي 500 مليار جنيه إسترليني [220] (850 مليار دولار في ذلك الوقت). تتكون الخطة من ثلاثة أجزاء. سيتم تقديم أول 200 مليار جنيه إسترليني فيما يتعلق بالبنوك في كومة السيولة. الجزء الثاني سيتكون من حكومة الولاية التي تعمل على زيادة سوق رأس المال داخل البنوك. إلى جانب ذلك ، سيتم توفير 50 ​​مليار جنيه إسترليني إذا احتاجت البنوك إليها ، وأخيراً ستلغي الحكومة أي إقراض مؤهل بين البنوك البريطانية بحد يصل إلى 250 مليار جنيه إسترليني.

في أوائل ديسمبر 2008 ، أشار وزير المالية الألماني بير شتاينبروك إلى عدم الإيمان بـ "خطة الإنقاذ الكبرى" وعدم الرغبة في إنفاق المزيد من الأموال لمعالجة الأزمة. [221] في مارس 2009 ، أكدت رئاسة الاتحاد الأوروبي أن الاتحاد الأوروبي كان في ذلك الوقت يقاوم بشدة الضغط الأمريكي لزيادة عجز الميزانية الأوروبية. [222]

منذ عام 2010 ، بدأت المملكة المتحدة برنامج ضبط أوضاع المالية العامة لخفض مستويات الديون والعجز مع تحفيز الانتعاش الاقتصادي في نفس الوقت. [223] بدأت دول أوروبية أخرى أيضًا في ضبط أوضاع المالية العامة بأهداف مماثلة. [224]

الاستجابات العالمية تحرير

معظم الاستجابات السياسية للأزمة الاقتصادية والمالية اتخذتها دول منفردة ، كما رأينا أعلاه. حدث بعض التنسيق على المستوى الأوروبي ، لكن الحاجة إلى التعاون على المستوى العالمي دفعت القادة إلى تنشيط كيان الاقتصادات الرئيسية لمجموعة العشرين. عُقدت أول قمة مخصصة للأزمة ، على مستوى رؤساء الدول في تشرين الثاني (نوفمبر) 2008 (قمة مجموعة العشرين في واشنطن لعام 2008).

اجتمعت دول مجموعة العشرين في قمة عقدت في نوفمبر 2008 في واشنطن لمعالجة الأزمة الاقتصادية. وبصرف النظر عن المقترحات المتعلقة بالتنظيم المالي الدولي ، فقد تعهدوا باتخاذ تدابير لدعم اقتصادهم وتنسيقها ، ورفضوا أي لجوء إلى الحمائية.

عقدت قمة أخرى لمجموعة العشرين في لندن في أبريل 2009. اجتمع وزراء المالية وقادة البنوك المركزية لمجموعة العشرين في هورشام ، إنجلترا ، في مارس للتحضير للقمة ، وتعهدوا باستعادة النمو العالمي في أقرب وقت ممكن. قرروا تنسيق أعمالهم وتحفيز الطلب والتوظيف. كما تعهدوا بمحاربة جميع أشكال الحمائية والحفاظ على التجارة والاستثمارات الأجنبية. ستكلف هذه الإجراءات 1.1 تريليون دولار. [225]

كما التزموا بالحفاظ على عرض الائتمان من خلال توفير المزيد من السيولة وإعادة رسملة النظام المصرفي ، وتنفيذ خطط التحفيز بسرعة. أما بالنسبة لمحافظي البنوك المركزية ، فقد تعهدوا بالحفاظ على سياسات معدلات الفائدة المنخفضة طالما كان ذلك ضروريًا. أخيرًا ، قرر القادة مساعدة الدول الناشئة والنامية ، من خلال تعزيز صندوق النقد الدولي.

تعديل توصية صندوق النقد الدولي

صرح صندوق النقد الدولي في سبتمبر 2010 أن الأزمة المالية لن تنتهي دون انخفاض كبير في البطالة حيث كان مئات الملايين من الناس عاطلين عن العمل في جميع أنحاء العالم. وحث صندوق النقد الدولي الحكومات على توسيع شبكات الأمان الاجتماعي وخلق فرص عمل حتى في ظل ضغوط لخفض الإنفاق.كما شجع صندوق النقد الدولي الحكومات على الاستثمار في التدريب على المهارات للعاطلين وحتى حكومات البلدان ، على غرار اليونان ، مع وجود مخاطر ديون كبيرة للتركيز أولاً على الانتعاش الاقتصادي طويل الأجل من خلال خلق فرص العمل. [226]

رفع معدلات الفائدة تحرير

كان بنك إسرائيل أول من رفع أسعار الفائدة بعد بدء الركود العالمي. [227] زادت المعدلات في أغسطس 2009. [227]

في 6 أكتوبر 2009 ، أصبحت أستراليا أول دولة في مجموعة العشرين ترفع سعر الفائدة الرئيسي ، حيث قام بنك الاحتياطي الأسترالي بتحريك أسعار الفائدة من 3.00٪ إلى 3.25٪. [228]

قام بنك النرويج النرويجي وبنك الاحتياطي الهندي برفع أسعار الفائدة في مارس 2010. [229]

في 2 نوفمبر 2017 ، رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ مارس 2009 من 0.25٪ إلى 0.5٪ في محاولة لكبح التضخم.

في 17 أبريل 2009 ، قال رئيس صندوق النقد الدولي آنذاك ، دومينيك شتراوس كان ، إن هناك فرصة لأن بعض البلدان قد لا تنفذ السياسات المناسبة لتجنب آليات ردود الفعل التي يمكن أن تحول الركود في النهاية إلى ركود. "قد يكون الانهيار الحر في الاقتصاد العالمي قد بدأ في التراجع ، مع ظهور انتعاش في عام 2010 ، لكن هذا يعتمد بشكل حاسم على السياسات الصحيحة التي يتم تبنيها اليوم." وأشار صندوق النقد الدولي إلى أنه على عكس الكساد الكبير ، تزامن هذا الركود مع التكامل العالمي للأسواق. تم تفسير حالات الركود المتزامنة هذه على أنها تدوم لفترة أطول من فترات الانكماش الاقتصادي العادية ولها انتعاش أبطأ. [230]

صرح أوليفييه بلانشارد ، كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي ، أن نسبة العمال المسرحين لفترات طويلة آخذة في الارتفاع مع كل تراجع على مدى عقود ، لكن الأرقام ارتفعت هذه المرة. "البطالة طويلة الأمد مرتفعة بشكل ينذر بالخطر: في الولايات المتحدة ، نصف العاطلين عن العمل عاطلون عن العمل لأكثر من ستة أشهر ، وهو شيء لم نشهده منذ الكساد الكبير". كما ذكر صندوق النقد الدولي أنه قد توجد صلة بين ارتفاع عدم المساواة داخل الاقتصادات الغربية وتقلص الطلب. كانت آخر مرة وصلت فيها فجوة الثروة إلى مثل هذه الحدود المنحرفة في 1928-1929. [231]


شاهد الفيديو: الكساد الكبير أكبر كارثة اقتصادية في القرن العشرين فما قصتها (أغسطس 2022).